当代东方(000673):衔枚急进的影视新秀

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘晓波 日期:2015-05-25

衔枚急进的影视新秀:

    当代东方是一家影视策划、制作、发行一体化的文化传媒公司。前身是山西大同水泥,在2013年后将主营业务调整为影视传媒。公司提出未来3-5年成长为影视文化全产业链跨国企业的战略目标。定位于以影视制作发行为核心,用“内容、渠道、衍生”三步走来落实战略,内生培育和外延扩张并重,并将考虑通过并购、投资等手段,积极参与一些与公司战略方向一致的海外项目,加快公司的国际化步伐。

    定增补血,引入战略资源:

    公司14年6月启动非公开发行,今年4月获得证监会审核通过。本次定增将面向8名特定投资者以10.80元/股的价格发行1.85亿股,拟募集资金19.98亿元。募得资金将主要用于收购盟将威100%的股权及其后续运营资金的补充、增资当代春晖数字电视增值业务项目并补充公司流动资金。本次参与定增的股东中包括吴秀波、苏芒、唐季礼以及业内知名的北京荣信达影视等,为公司引入了重要影视产业战略资源。

    影视黑马盟将威:

    东阳盟将威立于2010年,其投资制作代表作品有电视剧《精忠岳飞》、《新四大名捕》和《新闺蜜时代》等。成立以来销售近千集影视剧,销售总额超过3亿元,目前销售团队每年可发行电视剧4-6部。公司发行渠道顺畅,既有央视、32家卫视以及全国30多家地面电视台;又包括在互联网、移动网络等新媒体方面的积淀。

    估值与评级

    考虑到盟将威的收购大概率将在今年完成,我们预计公司15-17年将分别获得销售收入10.3亿元、18.5亿元、27.8亿元,对应的归属母公司净利润为3.8亿元、5.4亿元和6.7亿元。考虑增发摊薄,则折合EPS分别是0.95、1.37、1.71元。对应目标价61.65元,首次覆盖,给予买入评级。

    风险提示:

    盟将威持续制作出热播影视剧的风险;

    公司能否继续依靠并购、产业基金投资等方式完善业务版图的风险。