大港股份(002077)大股东吸收合并二股东事件点评

事件介绍：公司控股股东瀚瑞投资整体吸收第二大股大港开发全部资产、负债和业务，完成合并后，30.78%的股权将之前的间接持有变更为瀚瑞投资直接持有。

    公司是江苏国企改革最具想象力的标的之一。江苏是国企改革意愿最强烈的地区之一，2015年市级国企改革将全面加速。镇江市三家上市国企中，恒顺醋业和江苏索普分别面临品牌、业务结构和股权问题，大港股份改革空间大且阻力最小。且是瀚瑞投资旗下唯一上市公司，瀚瑞投资有动力以注入资产实现国有资产证券化，此外公司也亟需第二主业支撑高负债结构。因此，公司是最理想的江苏国改标的之一。

    简化持股结构，提升资本运作灵活度。公司房地产、固废处理、激光测距等业务高速增长，需要通过外延并购迅速扩大优势，前期受制于大股东股权比例和负债结构，资本运作空间小。2014年12月公司向大股东定增，大股东股比提升至69.31%，外延的空间和维度被充分释放。此次瀚瑞投资吸收合并大港开发后，与公司形成直接持股关系，提升了大股东股权运作的灵活性，外延预期进一步加强。

    大股东瀚瑞投资资本实力雄厚，公司也有望成为其资产整合的平台之一。瀚瑞投资实力雄厚，总资产超过500亿元，公司是其旗下唯一上市平台，形成直接持股结构后，资本运作的灵活度提高。瀚瑞投资旗下有高新技术产业投资基金（投资了江苏航科等众多优良高新技术企业）、航天航空产业园等质地优良的资产，且业务与公司具备一致性和关联性，资产注入也将解决同业竞争等问题。

    风险提示：商业地产项目交付不及预期，国企改革进度不及预期