双鹭药业(002038)重大事件快评：增资时代怡诺 布局互联网医疗慢病管理

5月16日双鹭药业公告：与天津时代怡诺科技有限公司、李福华等正式签署了《天津时代怡诺科技有限公司增资扩股协议》及《天津时代怡诺科技有限公司增资扩股协议之补充协议》，公司决定出资2000万元参与本次增资，增资完成后公司将持有时代怡诺20%股权。

    国信医药观点：公司此次增资参股天津时代怡诺有利于在互联网医疗、健康管理领域的布局，增强公司在慢病医疗领域的实力，并能有效结合自身在药物治疗领域积累的资源，探索“治疗+服务”诊疗一体化新模式。并且近年来，公司通过自主研发、合作研发，储备了十余个在糖尿病治疗领域有突出竞争优势的产品，本次投资可使公司与时代怡诺优势互补，为糖尿病健康管理搭建平台，并获得移动医疗端的较成熟入口，为后续发展打下基石，此外还能为公司其它慢病管理领域如肝病、心脑血管等先行探索，积累经验。此次投资是公司探索慢病管理和互联网医疗的切入口，为未来的创新盈利模式奠定基础。

    我们预计公司15-17年EPS分别为1.86/2.38/2.95元，目前股价对应16PE为28X，估值较具吸引力。我们认为，公司已形成“研发+生产+投资+商业”一套完善的战略平台，构成良性循环，依托国内外优秀研发实力，不断丰富血液病、糖尿病、抗感染及肝病、心脑血管等领域的产品储备，重磅新药将陆续进入收获期；同时布局细胞治疗、基因检测、互联网医疗、慢病管理等新领域潜力巨大，增添未来想象空间，详情可参阅国信医药于2015年4月29日发布的深度研报《重磅新药进入收获期，新业务布局增添想象空间》，上调1年期合理估值至76-83元（对应16年PE32-35X），公司长期投资价值突出，维持“买入”评级。