安源煤业(600397):首笔焦炭业务上线 融资规模大幅跨升

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:董辰 日期:2015-05-19

事件描述

    今日公司旗下江西省煤炭交易中心公告,天津市滨海新区贯成商贸有限公司委托受托业务将于2015年5月20日上线。委托品种为焦炭,委托总量为18万吨,预计委托资金规模约为9400万元。

    事件评论

    天津港取得突破,预期进一步兑现。4月底公司旗下江西省煤炭交易中心推出“煤炭交易及互联网金融平台”。本次焦炭业务上线标志着公司P2S模式在天津港取得突破,商业模式验证顺利,预期进一步兑现。

    融资额将破1亿,首月融资目标完难度不大。4月28日公司平台上线迄今累计完成委托受托成交量10.18万吨,累计成交额2443.32万元,进展稍显滞后,但本次焦炭业务上线后累计融资额将突破至1.18亿元,体现公司业务模式单笔成交量较大,交易量变动跳跃的特征。以目前进度来看首月2亿元的融资额目标大概率能够完成,不排除超预期可能,公司平台上量迅速,开端强势。

    焦炭市场空间较大,首笔交易示范效应明显,后期交易量有望迅速扩大。焦炭行业工业总产值4200亿元,剔除钢厂自产剩余产值后约2800亿元,市场空间较大。天津港是中国重要大宗商品周转及交易地之一,2014年天津港(上市公司)吞吐量高达3.46亿吨,首笔焦炭委托受托业务上线或形成示范效应,增加其他交易商对公司业务模式的兴趣和信任,利于快速打开局面。

    打开交易品种局限,供应链金融或将进一步向非煤延伸。此笔业务标志公司完成交易品种由煤炭向非煤的延伸,在当前经济疲弱的情况下,大宗商品整体信贷渠道受限,可供公司施展的供应链金融空间极大,远超出此前市场对于公司两湖一江煤炭市场的预期。

    商业模式逐步验证,市场认可度有望增强,重申“推荐”评级。此前交易中心交易量增加缓慢及股东减持对股价形成一定负面影响,此次首笔焦炭委托受托业务上线,是公司商业模式的进一步验证,市场认可度有望增强,我们坚定看好公司P2S模式前景。暂不考虑新业务,我们预测公司15-17年EPS分别为0.00、0.01、0.02元,维持“推荐”评级。