威帝股份(603023)新股分析：客车车身电子领先供应商

客车车身电子领先供应商

    公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，主要产品包括客车全车和局部CAN总线控制系统、控制器、传感器、仪表等。公司2014年实现营业收入2.03亿元，同比增长9.81%，实现净利润8450万元，同比增长19.16%，其中，CAN总线产品分别贡献公司产品收入、毛利润的85.83%、91.11%。公司具有较强的盈利能力和营运能力，且财务情况比较健康。

    行业竞争格局及公司主要优势

    在客车车身电子行业，由于下游国内客车行业形成了自主配套体系，形成了以国内客车车身电子企业为市场主导的竞争格局。公司的竞争优势主要体现在：1、技术和研发方面，公司掌握了国际先进的汽车车身控制技术，即CAN总线控制技术，成为国内少数成功进入车身电子控制领域的企业之一；2、产品种类方面，公司产品基本涵盖了客车车身电子控制领域，形成了系统配套能力；3、客户资源方面，公司目前提供配套的国内客车生产企业超过70家，包括三龙一通等国内客车龙头企业，优质的客户资源为公司盈利的稳定性、连续性和新产品、新技术的推广应用提供了坚实的客户基础。

    募投项目分析

    公司拟发行2000万股，计划募集资金净额约2.17亿元，其中1.79亿元用于汽车CAN总线控制系统产能扩建项目，0.38亿元用于汽车电子技术研发中心建设。项目建成后能够扩充公司产能、提升公司研发能力，为公司长期发展提供产能和技术保障。

    盈利预测

    以公司IPO后总股本8000万股计算，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.28元、1.58元、2.02元。参考行业平均估值水平，结合公司的经营情况，给予公司2015年40倍左右估值，对应股价51.2元。

    风险提示

    下游行业景气度下滑；公司产品销量不及预期。