恒基达鑫(002492):主业触底回升 战略扩张持续推进

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:龚里/王品辉 日期:2015-05-14

投资要点

    珠海地区景气度有望触底回升。2013年到2014年间,珠海地区新增大量化工品储罐,造成区域竞争加剧,受此影响,公司在珠海区域的储罐出租率下滑,毛利率下降,这是过去一两年公司业绩持续低迷的主要原因。但是,随着大规模新增储罐临近尾声,以及周边地区化工厂投资陆续加快,我们判断公司珠海地区的业务景气度将逐渐走出低谷,今年三季度触底回升,带动出租率、仓储价格的提升。另一方面,扬州地区的储罐仍将保持较高出租率。

    战略扩张持续推进,异地项目逐步落地。公司原有业务仅为珠海、扬州两地的石化仓储业务,长远发展空间有限。公司过去持续推动的金腾兴项目,有助于公司将仓储业务拓展到华中地区,而山东油气及绿能高科项目使得公司拓展了天然气、LNG等前景良好的业务,未来发展值得期待。据了解,武汉项目有望在年内建成投产,而与山东大型油气企业沟通协调重上正轨,也将稳步推进。另外,公司在其他地区的战略合作也在研究探讨。

    定向增发尘埃落定,资本运作空间打开。日前,公司2.23亿元定增获得证监会核准,募集资金有望近期到位。我们认为,在公司充分意识到珠海、扬州两地发展空间有限的情况下,公司良好的资产负债表以及新增资金将助力公司大展拳脚,转型扩张想象空间巨大。

    投资建议。预计公司2015至2017年EPS为0.20、0.23、0.27元。我们认为,公司主业见底回升、募集资金到位后转型扩张想象空间巨大、且有横琴自贸试验区、广东自贸区等概念,其涨幅远远落后于物流板块相关上市公司,建议积极关注。