西陇化工(002584)：互联网+和IVD双轮驱动转型升级；

投资逻辑

    公司是传统产业转型升级的典型代表。公司从2014年黄少群主持经营以来，提出全新发展战略，积极布局“互联网+”和IVD行业，以“模式创新+技术创新”打造西陇化工的二次腾飞。

    定增获批，激励作用即将显现：本次定向增发共募集资金55,125万元用于补流，发行对象包括：上海国药圣礼投资管理合伙企业(有限合伙)，平安资产管理有限责任公司，嘉兴品松投资（合伙人为永和阳光创始人），陈彪（原国药控股副总经理，国药试剂总经理），张新学（深圳化讯原控制人），黄伟波（原董事长），增发对象均将对公司的转型发展起到关键作用。

    转型IVD体外诊断试剂：向化学试剂下游延伸

    福建新大陆:2013年底收购新大陆75%股权，新大陆生产销售特色肿瘤标志物TSGF和氧化试剂盒；2014年实现净利润1458.1万元。

    控股生化试剂企业：公司于2014年成立嘉兴清石西陇股权投资基金，并控股永和阳光53%股权，搭建了诊断试剂产业的综合孵化平台，为公司做大IVD产业提供了基石。

    插上互联网+的翅膀，为传统行业筑梦：Sigma-Aldrich是全球最大化学试剂电商，目前市值170亿美元；西陇化工作为国内化学试剂龙头，将结合自身的线下优势和外延发展，努力拓展适合自身的互联网+战略，成为“中国版sigma”。

    外延并购加强主业：公司收购湖北杜克获得高毛利的色谱乙腈与色谱甲醇试剂；收购深圳化讯&湖南化讯，丰富了电镀药水产品线，并与PCB用化学试剂为互补品协同效应明显，前景看好。

    投资建议

    公司定增过会是真正启动转型升级战略的起点，我们认为公司IVD板块将对标科华生物（200亿），实验室试剂的互联网+战略对标SIGMA（170亿美元），目前市值90亿具有极大想象空间，预计2015-2017年EPS分别为0.42元，0.64元，0.90元，净利润同比增长29%，51%，40%（已考虑增发摊薄），给予买入评级，目标价80元，目标市值200亿。

    风险

    （1）外延发展节奏低于预期；（2）传统主业竞争带来的盈利能力下降