农产品(000061)重大事项点评:国资增持开启股权争夺 国企改革大势所趋

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:周羽 日期:2015-05-11

摘要:

    事项:

    农产品(000061)5月8日晚间公告获得控股股东深圳市国资委增持公司股份16,969,626股,约占总股本的1.00%。对此,我们点评如下

    评论:

    国资火线增持表明捍卫控制权决心,体现其对公司价值强烈认可。本次增持表明控股股东捍卫公司控制权决心;我们判断增持价格在20.0-22.0元之间,体现国资对于公司价值强烈认可。本次增持前,实际控制人深圳市国资委持股仅29.99%,与第二大股东生命人寿(持股29.97%)差距微小。本次增持后国资持股升至30.99%(未改变实际控制人地位,因此不触发要约收购),本次增持表明其捍卫公司控制权决心;我们判断增持价格在20.0-22.0元之间,体现国资对于公司价值强烈认可。

    生命人寿志在控制权,料股权争夺或将持续。生命人寿2012年底以来13次增持,持股29.97%志在争夺控制权;预计未来股权争夺战或将持续。我们认为,公司全国布局卡位的批发市场网络(已建+在建权益面积1046万平方米)价值是产业资本关注的核心焦点。第二大股东生命人寿持股29.97%,2012年底以来13次增持(15Q1再次增持2.47%)志在争夺控制权。当前国资与生命人寿持股比例仍较接近,我们判断未来股权争夺战或将持续,不排除生命人寿进一步增持至30%以上的可能。增持至30%触发要约收购后,部分要约或是生命人寿继续增持的可能方式。

    国企改革、价值发现势在必行!公司机制或改善助力价值重估。深圳国企改革推进、股权争夺有望倒逼机制加速改善,业绩中长期提升可期。2014年11月广东省发布《关于深化省属国有企业改革的实施方案》,明确了新一轮广东国资改革的目标、措施、路线图以及时间表。预计2015年深圳市国资改革方案将加快落地,机制改善有望带动公司提升盈利效率。在国企改革大背景下,1)深圳国资为夯实控制权,势必积极推动改革提效以带动市值成长;2)若生命人寿获得控制权,亦将力推管理层激励以提升公司价值。公司佣金、金融、数据产业互联盈利前景广阔,股权争夺料将加速机制改善、盈利能力中长期提升可期。

    风险因素:1)新市场培育期长于预期;2)国企改革进程低于预期;3)管理层执行力度低于预期。

    投资建议:维持公司2015-17年EPS为0.06/0.08/0.10元的预测。公司依托农批市场1500亿交易额,在互联网端已初步完成大宗商品交易所(糖网、茧丝、棉花权威交易所)、海吉星商城(B2B互联交易)、依谷网(B2C)、供应链金融、数据服务布局,未来产业互联将打开盈利空间,而深圳国企改革推进/未来机制改善有望成为显著催化。重申测算后的第一目标价30元(市值500亿元),维持“买入”评级,继续力荐!