恒顺众昇(300208)：控制人公告增持承诺 凸显中长期价值

事件：

    公司于2015年5月7日收到贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣的通知，贾全臣及其一致行动人于2015年4月30日签署了《一致行动协议书》，并签署了《关于贾全臣先生及其一致行动人未来12个月增持股份的承诺函》。具体过程如下：

    1、贾全臣先生及其一致行动人贾晓钰、戴一鸣作为收购人于2015年3月31日披露了《青岛市恒顺众昇集团股份有限公司收购报告书摘要》，并承诺自截至收购报告书签署之日，其在未来12个月内增持公司股份不超过2%，且不会减持公司股票。

    2、2015年4月30日，贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣签署了《一致行动协议书》，约定贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣作为公司股东期间，在行使股东权利（包括但不限于股东提案权、股东表决权）时，均采取一致行动，并以贾全臣的意见作为一致行动的意见。

    根据贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣签署的承诺函，自《一致行动协议书》签署之日起12个月内，贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣合计增持公司股份不超过2%，且不会减持恒顺众昇股票。

    点评：

    增持承诺显示公司内部信心。贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣的增持承诺显示出公司实际控制人及公司内部对公司未来发展前景的信心。公司目前已完成在印尼的镍铁布局，印尼板块业务已经初步兑现；同时，目前在机械成套冶炼设备业务上公司仍有多项重大在手订单，将大幅提升2015年业绩。同时也从侧面反映即使大涨至今的股价仍非常有吸引力，高管对公司未来前景充满信心。

    股权协议转让实际控制人不变。公司于3月31日对外公告控股股东新余清源环保投资管理有限公司将所持有的公司9010万股股份，以协议转让的方式分别转让予贾全臣、贾晓钰和戴一鸣，使贾全臣、贾晓钰、贾玉兰通过清源投资间接持有的公司股权转为由其本人直接持有（贾玉兰股份由其子戴一鸣持有）。股权过户登记已于2015年3月31日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成。股权过户后，贾全臣、贾晓钰、戴一鸣合计直接持有公司股份1.01亿股，占公司总股本3.02亿股的33.28%。

    大额订单交付，预计上半年业绩大增。公司预计上半年盈利1.77-1.87亿元，比上年同期增长1058-1123%，公司盈利同比有较大增幅，主要有以下原因：（1）2014年新签订的大额合同将持续为企业贡献利润，目前公司在执行订单约10亿元，按照生产计划，半年度产值较去年同期有大幅增长，将使得归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加；（2）预计报告期内公司非经常性损益金额为103万元，去年同期为90万元。

    印尼布局初具雏形。公司目前在印尼投资项目规划的版图已经初具雏形，已经通过收购取得煤矿、镍矿、锰矿等多项矿产资源。2014年2月，公司印尼苏拉威西镍铁工业园项目已经正式启动，同时工业园及配套电厂项目的建设还将为公司设备（机械冶炼成套装备和电力设备）出口带来机会；电厂建设完成后，除为自身冶炼厂供电外还可以对外售电。公司印尼各项项目未来利润空间巨大，对公司影响深远。2014年至今机械成套装备收入已取得了大幅增长，并未公司贡献巨额利润。

    国家背书“一带一路”战略新标的。3月27日青岛市人民政府、公司与印尼中苏拉威西省政府、印尼PT.Batue Tjepper Resouces公司，四方签署了关于对恒顺众昇集团及印尼PT.Batue Tjepper Resouces公司在印尼开展投资项目的支持协议。根据中印政府支持协议，合约签署方将通过互相支持（融资、援助以及技术转让等）方式合作；两国地方政府将积极引导并提供各种便利。支持协议是对公司符合国家“一带一路”战略的充分肯定，也为公司正在印尼开展的综合工业园建设及其他项目提供了政策保障，预计公司项目进度有望超预期完成。

    维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合当地优势资源—煤、镍矿，打造从能源（煤炭、电力）—镍矿—镍冶炼的完整镍产业链；同时，公司将以印尼工业园项目为起点，继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场，预计2015年销售业务订单及销售收入将继续增加，公司业绩将继续保持高速增长。根据公司业绩及项目进度，预计公司2015-2016年EPS分别为1.31元和2.27元，结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平，我们给予公司目标价78.88元，对应2015年60倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示。政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。