芭田股份(002170)：业绩高速增长 员工持股显信心

投资要点：

    公司发布关于第一期员工持股计划购买完成的公告，截至2015年4月29日，持股计划管理人汇添富基通过二级市场完成股票购买，共计16,252,751股，买入均价18.3279元/股，占公司总股本的1.91%。

    报告摘要：

    员工持股计划彰显公司信心。根据今年1月5日公司公布的员工持股计划草案，本次资金管理计划筹集资金来源总额上限为3.22亿元，本次完成购买花费2.98亿元，接近募集上限，显示员工认购热情高涨。另外，本次员工持股计划锁定期为12个月，考核条件为2015-2017年相对于2014年净利润增速不低于35%、82%和146%，即净利润不低于2.52/3.40/4.60亿元。高解锁条件的设置也凸显出公司对未来业绩增长的强大信心。

    农云平台的核心竞争力是公司信心的基础。公司收购的金禾天成在农业领域积累了海量数据，其与公司的配方数据库一道，帮助公司完成在种植业大数据全产业链——作物普查、农资投入和种植等——进行战略布局。依托农业平台，公司可以从获客能力和用户黏性等多方面打造农业“云+端”时代的新和原生态模式，有力带动公司传统业务的增长。再加上公司完善产品线，收购磷矿，把控优质资源等一系列动作，公司未来业绩高速增长有强力支撑。

    品牌种植打开新增长空间。农云平台可以帮助公司在提升作物质量的同时，降低成本。目前公司在广西来宾试点甘蔗种植之外，又先后在北京、南宁试点马铃薯、火龙果等价值更高的经济作物，标志着公司的品牌种植战略全面展开。随着合作深入，公司未来还有希望进入附加值更高的农产品深加工领域。品牌种植将成为公司的新增长引擎。

    维持“买入”评级，上调目标价至27元。预测2015-2017年净利润为3.04/4.22/5.35亿元，EPS为0.36/0.49/0.63元。