江海股份(002484)2015一季报点评:降价及管理费用上升致业绩下滑

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮/秦媛媛 日期:2015-04-30

投资要点

    主要财务指标:公司1季度营收为2.37亿元,同比下降7.14%,环比下降17.06%。毛利率25%,较去年同期上升1.38个百分点,季度环比下降3.17个百分点。1季度三项费用率14.97%,同比上升3.77个百分点,环比下降1.44个百分点。存货周转天数135天,较去年4季度107天上升28天,同比下降28天。

    降价、日元贬值及费用上升致利润下降:行业需求下滑,加之日元、欧元双贬值致使竞争激烈、销价下降;持续的对超级电容器等新产品加大研发投入使管理费用率同比上升约4个百分点。

    盈利预测及投资建议:公司布局十分清晰,以铝电解电容、薄膜电容、超级电容为三大支柱的战略已经形成;向上游原材料腐蚀箔、化成箔的延伸也已经成效显现。公司还在进一步推进电容器材料的国产化。公司产品定位高端,薄膜电容器今年有望发力,超容已经量产。我们给予公司2015-2017年盈利预测0.60、0.78、1.01元,维持公司“增持”投资评级。

    风险提示:日元贬值、人工成本上升。