三鑫医疗(300453)新股申购策略

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:孙金钜 日期:2015-04-30

本报告导读:

    本报告分析了三鑫医疗新股发行价、中签率、年化回报率,并分析了公司经营的基本情况。建议报价12.87元,预估合理价格34.70-41.15元。

    投资要点:

    公司摊薄后2014-2016的实际与预测EPS0.61、0.66、0.74元。可比公司2015年的PE是62.3倍,可比证监会行业最近1个月的估值56.63倍,我们预估公司的发行价相比证监会行业折价63%。

    建议公司报价12.87元,对应2014年摊薄扣非PE为22.91倍。

    预估中签率:网上0.36%;网下中公募与社保0.25%,年金与保险0.13%,其他0.10%。预计网上冻结资金量638亿元,网下冻结176亿元,总计冻结814亿元。

    资金成本:冻结量少于上批,对市场冲击不大,预计本批新股的冻结资金量2.3万亿元,预计7天回购利率超过5%。

    预计涨停板11个,破板卖出的打新年化回报率:网上16.38%、网下公募与社保11.35%,年金与保险5.90%,其他4.54%。从绝对收益率来说,网上、公募社保、年金保险分别可获得0.94%、0.65%、0.34%、0.25%的破板绝对收益率。

    公司基本情况分析

    公司主营业务为一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售,主要产品分为注射类、输液输血类、留置导管类和血液净化类四大系列。

    发展空间:人口增长、寿命的延长以及人民收入水平的改善,普遍被认为是医疗服务及医疗器械市场发展的主要动力。预测2011-2015年间中国医疗器械行业仍将保持高速发展的势头,年均复合增长率可达到20.1%。国内一次性使用无菌注射器销量快速增长,由2005年的50.12亿支增长到2010年的104.42亿支,年复合增长率达15.81%。

    公司竞争优势:1)自主创新优势。2)完善的质量管理优势。

    风险:质量控制风险、OEM业务模式风险、遭遇反倾销风险。