三力士(002224)一季报点评:业绩逆势高增长 智慧三力士在路上

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨一霈/范劲松 日期:2015-04-29

一、事件概述

    公司发布2015年一季报,实现营业收入1.68亿元,同比增长6.29%,归属于上市公司股东的净利润2260万元,同比增长31.88%,对应EPS0.03元,扣非净利润2316万元,同比增长36.36%。公司预计上半年净利润区间8290-9797万元,同比增长10-30%。

    二、分析与判断

    宏观经济下滑大背景下业绩高增长实属不易

    在宏观经济加速下滑的大背景下,公司仍然实现了销售收入的增长和净利润的高增长,实属不易,主要因为公司产品结构调整,高端产品的占比不断提升,同时主要原材料天然橡胶价格同比下降。公司产品质量和品牌赋予了极强的定价能力,产品价格从未下滑。随着高端带的推广盈利能力还有提升的空间,未来主业预计可提供3-4亿的稳定净利润,充沛的现金流将支撑公司强势转型的步伐。

    强势转型在路上,值得期待

    公司在新一代年富力强管理层的带领下展现出巨大的活力,正走在转型的路上。公司增资控股浙江环能进入市场空间更大的输送带领域,生产高端定制输送带,输送带的行业空间约300亿,是传统产品V带的6倍;三力士商业打造舟山仓储物流基地,依托三角带优势建设拓展五金、农机配件渠道,O2O平台雏形初现。

    打造“智慧三力士”

    公司聘请了德国专家对公司生产区域智能化改造进行指导,出具了改造方案,公司正在根据相关方案进行实施;逐步扩展和完善商务电子平台,为实现“制造智能化、管理信息化、渠道扁平化、营销互联化”的“智慧三力士”战略发展规划打下了坚实的基础。

    三、盈利预测与投资建议:

    预计15-17年EPS 0.47、0.67、0.80元,PE为38、27和22倍。“智慧三力士”推进智能制造,引入德国的工业自动化流水线,未来将出现无人车间;三力士商业打造舟山仓储物流基地,依托三角带优势建设拓展五金、农机配件渠道,O2O平台雏形初现;外延发展和军民融合概念值得期待。维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:转型过程中的项目和管理风险。