国际医学(000516)2015年一季报点评:业绩保持快速增长 阿里合作打造首家云端网络医院

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:杜舟 日期:2015-04-29

收入增长4.4%,扣非后净利润增长36.7%。2015年一季度公司实现收入11亿,增长4.4%,净利润0.97亿,增长47%,EPS0.14元,符合预期;扣非后净利润0.87亿,同比增长36.7%。

    医疗服务主引擎升级,零售百货业务快速增长。我们预计一季度公司主业的快速增长,主要由于商贸零售业务的增长所致,预计一季度:零售业务贡献利润约6000万,同比增长约50%;医疗服务平稳,贡献利润约2000万;投资收益约1000万左右。(1)公司医疗服务业务主引擎升级,高新医院预计2015年净利润保持约15%-20%的增长,西安国际医学中心(圣安医院)已于2014年8月开工建设,预计于2017年竣工投入使用。通过参股汉氏联合,进军干细胞领域。(2)零售业务拐点,步入盈利快速提升期,预计2015年净利润保持20%-30%的增速。主力门店钟楼店装修后盈利能力快速提升,宝鸡及西旺两大次新店2014年已步入盈利快速通道。安康及咸阳店也均已实现盈利。

    与阿里及东华软件合作,打造首家云端互联网医院。公司与阿里云计算以及东华软件签订战略合作协议,未来将在云计算、大数据、未来医院、智慧商业、移动支付等领域进行产品与技术、解决方案与服务、市场营销与拓展等全方位的研发与实施,以共同推进线上(1)医疗领域、(2)商业领域等云计算、大数据业务的发展;并基于高新医院及未来的圣安医院,合作打造首家云端互联网医院。

    期间费用率下降1.32个百分点。2015年一季度公司毛利率19.8%,同比下降0.05个百分点。期间费用率9.47%,同比下降1.32个百分点,其中:销售费用率2.49%,同比下降0.16个百分点,管理费用率6%,同比下降0.87个百分点。

    医疗服务全面升级,零售百货提供现金流,维持增持评级。公司战略清晰,医疗服务将成为公司未来业务的主引擎,而零售百货步入盈利快速上升通道,提供现金流。按增发摊薄前股本计算,我们维持公司15-17年EPS为0.45元、0.49元、0.52元,增长-8,.8%、9.8%、6.4%;对应15-17年预测市盈率72倍、66倍、62倍;扣非后净利润增长26%、15%、7%;维持增持评级。