永泰能源(600157)年报点评:布局能源、物流、投资产业 高增长可期

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏/沈涛 日期:2015-04-28

14年受益于康伟业绩补偿同比仅回落15%

    公司14年实现归属于母公司净利润4.1亿元(扣非后为1.1亿元),同比回落15%,折合每股收益0.05元。其中单季度EPS分别为0.01元、0.04元、0.003元和0.001元,4季度业绩同比回落22.4%,环比回落60.6%。其中,非经常性损益主要来自康伟集团补偿款导致营业外收入增加2.20亿元。15年1季度公司归属于母公司净利润3680万元,同比下降31.9%。

    14年煤炭产量基本稳定,康伟集团盈利较好

    产销量方面,公司14年原煤产量、洗精煤产量分别为1142万吨、85万吨,同比增长5.6%、下降80.95%,煤炭销量、精煤销量分别为1016万吨、82万吨,同比增67.48%、下降81.65%,煤炭贸易量247万吨,同比降25.28%。

    吨煤收益方面,按煤炭销量口径折算,公司14年吨煤收入为506元,同比回落126元或19.91%;吨煤成本228元,同比大幅回落117元或33.88%,其中原材料、行政规费、制造费用分别下降39.38%、67.03%、32.21%。

    能源:搭建煤电一体化平台,是近两年盈利主要来源

    煤炭:公司主要产品为稀缺优质炼焦煤,价格具有较为明显的优势。现有焦煤及配焦煤总产能1095万吨/年,在建优质动力煤矿井总产能600万吨/年。电力:收购三吉利,控股装机容量491万千瓦,已取得国家相关部门核准开工的在建的和取得“路条”进行前期工作的装机容量412万千瓦,总装机容量903万千瓦,达到国内发电行业中等规模。

    物流:布局能源物流仓储,中期盈利可期

    定向募集100亿元,建设国内最大船用燃料油调和中心和华南地区最大民营公众油码头,项目建成后码头吞吐能力超2150万吨/年、动态仓储能力

    1,000万吨/年、油品加工能力1,000万吨/年,公司预计16-18年华瀛石化归属于母公司净利润分别达到5.7亿元、9.9亿元和13.0亿元。

    投资:进军物联网并投资页岩气,增加远期成长点

    公司联手感知集团进军物联网平台,有望成为感知集团的上市平台;此外,公司已完成对贵州凤冈二区块页岩气一期勘探公司并取得阶段性成果。

    预计公司15-17年EPS分别为0.070元、0.072元和0.082元(摊薄)

    公司14年计划焦煤产量1,000万吨,发电量(5-12月)144亿千瓦时,实现营业收入力争120亿元,利润总额力争10亿元,公司布局能源、物流、投资三大领域,短期、中期、长期业绩增长点明确,维持“买入”评级。

    风险提示:煤价、电价下行,公司盈利大幅回落。