软控股份(002073)季报点评：短期业绩承压

投资建议

    公司短期业绩承压，但作为工业4.0的理想标的，公司未来几年依然值得期待。我们预计公司2015至2017年EPS分别为0.30、0.55和0.86元，对应当期股价PE分别为65.8x、36.2x和23.1x，维持公司“推荐”投资评级。

    投资要点

    短期业绩承压：公司2015年Q1营业收入5.2亿元，增长11.1%；实现归属上市公司股东的净利润为2606万元，减少39.5%；实现EPS0.04元。同时公司预告2015年中期业绩为5441万至8706万，同比降幅20-50%。报告期，公司出售300万股赛轮金宇股票获利5110万，公司扣非归属上市公司股东净利润为-2917万。由于美国轮胎双反案、国内经济下行压力加大等原因导致国内轮胎装备市场需求低迷，而公司目前仍未拿到国际轮胎大厂的大额订单，使得公司短期业绩受到较大压力。

    坚持中高端、国际化战略落地，长期价值明显:报告期，公司持续加大销售端和研发端的投入，销售费用和管理费用分别增长42.6%和31.3%，大幅超过收入增长水平。同时，公司综合毛利率为34.3%，同比提升2.6PCT，环比提升0.9PCT。我们认为公司的中高端、国际化战略落地依然需要时日，未来公司海外销售的高速增长是大概率事件。

    估值与投资评级：预计公司2015至2017年EPS分别为0.30、0.55和0.86元，对应当期股价PE分别为65.8x、36.2x和23.1x，维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示：“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险