银龙股份(603969)一季报点评:1季度收入下降利润增长 新设轨道公司推动轨道板加速拓展

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/刘元瑞/陈文敏 日期:2015-04-28

事件描述

    银龙股份发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入3.04亿元,同比下降5.86%;营业成本2.38亿元,同比下降10.14%;实现归属于母公司所有者净利润0.22亿元,对应EPS为0.11元,同比增长31.87%,环比增长86.24%。公司公告子公司银龙轨道与德阳铁路轨枕厂、成都西南铁路物资有限公司共同投资0.9亿元设立成都西南铁路轨道公司,其中公司出资0.35亿元,占股40%。? 事件评论

    轨道板销售与政府补助增加,1季度业绩同比增长:由于公司新近上市,1季度业绩环比缺乏数据,同比来看,公司1季度净利润同比增长31.87%,增幅为544万元,主要是营业利润与营业外收入两个科目同比增幅显著。其中,营业利润增加767万元,公司公告主要得益于公司下属控股子公司的分公司销售轨道板增加;营业外收入增长256万元则源于获得政府“节能”和“小巨人项目”补助。此外,在1季度原料价格同比跌幅较大带来成本端改善,也有助于提升公司单季度综合毛利率,助力公司业绩提升。

    投资西南轨道公司,开拓新品轨道板市场空间:公司新业务轨道板发展态势良好,对外投资动作不断。继2015年3月公告投资山东高速轨道集团之后,公司于4月再次公告子公司银龙轨道与德阳铁路轨枕厂、成都西南铁路物资有限公司共同投资0.9亿元设立成都西南铁路轨道公司,从事普通、重载、轻轨轨枕销售以及高速铁路轨道板系统产品的技术研发和销售业务。其中银龙轨道出资3600万元人民币,占股40%。此次设立城铁轨道公司有助于增强公司在西南地区的销售与研发实力,为公司轨枕与轨道板西南市场的开拓打造平台。

    期待募投释放与高铁新品拓展:公司未来主要看点在于原有预应力钢丝业务借助募投项目投产实现市场份额的提升及新业务轨道板进一步打开市场并成为新的利润增长点:1)宏观经济下行背景下,逆周期基建投资虽相对稳定但增长有限,公司未来此领域盈利提升有待于30万吨预应力钢材募投项目投产,并成功占领市场;2)公司轨道板业务目前发展顺利,同时,公司2015年3月公告投资山东高速轨道集团,有助于加速公司此领域业务发展速度。

    以最新股本,预计公司2015、2016年的EPS分别0.66元、0.71元,给予“谨慎推荐”评级。