食品饮料行业2015年第17周周报:龙头业绩超预期助白酒板块走强 看好低估值蓝筹起舞

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶/黄巍 日期:2015-04-27

? 一周市场表现:上周沪深300指数涨幅2.3%;上证综指涨幅2.5%。食品饮料板块部分:食品饮料(中信)涨幅5.5%;白酒Ⅱ(中信)涨幅5.7%;食品(中信)涨幅5.3%。公司涨幅前三名:啤酒花60.9%、海南椰岛33.1%、古越龙山19.2%。

    产量:红酒产量增速领先,进口红酒边际冲击减弱,行业显复苏迹象。乳制品第3月产量213万吨+2.9%;1-3月产量622.8万吨+1.8%。肉制品第3月产量308.6万吨+0.8%;1-3月产量861.2万吨+3.45%。速冻食品第3月产量43万吨+3.9%;1-3月产量170.4万吨+15.3%。酱油第3月产量73.7万吨+3%;1-3月产量232.4万吨+6.5%。白酒第3月产量107.9+2%;1-3月产量310.2万吨+4.05%。啤酒第3月产量395.8万吨-2%;1-3月产量1052.9万吨-2.18%。葡萄酒第3月产量8.3万吨+17.7%;1-3月产量24.8万吨+16.9%。最新成本价格:猪价奶价下半年反弹预期强烈。生鲜乳平均价格3.41元/公斤,同比降19%,环比增0.29%。全国大豆现货价3561.6元/吨,同比降16.8%,环比降4.58%。生猪价格12.94元/千克,同比涨24%,环比涨2.2%。猪肉价格20.24元/千克,同比涨14.7%,环比降0.4%。仔猪价格30.99元/千克,同比涨35.7%,环比涨7%。生猪存栏:能繁母猪3月份4040万头,同比降15.7%,环比降1.7%。

    一周最新观点:龙头业绩超预期进一步验证行业见底明确,看好板块估值业绩双升,另关注史上最严食品安全法出台。经历2个完整年度的调整后,以行业竞争格局、主流公司产品价格和库存所结合的终端供需分析,白酒行业见底明确,主流公司料将开始恢复性的增长。茅台业绩超预期显示龙头企业强者恒强,与非龙头差距拉大。我们继续看好白酒板块的反弹,优选三条投资主线。此外,新食品安全法通过10月1日起实行,史上最严护航“舌尖上的安全”:婴幼儿配方食品生产实行全程质量控制,禁止委托、贴牌、分装;网购食品纳入监管范围,经营者需提供实名登记;转基因食品需明确表示,否则将处罚款甚至吊销经营许可证。

    最新公司行业跟踪信息。1)贵州茅台:单季度收入增速回升到两位数,自2011年来一季度预收账款较上年末首次增加。茅台酒销售稳定,虽然规划2015年整体收入目标增长1%,但在销售趋好和一批价稳定的情境下,具备销售弹性空间。茅台行业高端地位稳固,开启赖茅混改为其他品牌探路。2)汤臣倍健:一季度业绩增速超预期,夯实全年基础,22家连锁二维码纠纷顺利解决,继续坚持会员和数据管理方向不放松。无限能上市,涉足高速增长中药材保健市场,打开业绩空间。投投资妇幼保健信息化龙头公司,移动医疗布局再下一城。3)贝因美:基本面最差时候已过,转型关键年,预计2015年下半年将大幅反弹。收购美丽健布局长白山优质奶源水源,预计收购澳大利亚达润也将在年内完成。4)古越龙山:务费用减少改善盈利,Q4收入两位数增长。新变化:期待国企改革改善经营,预调酒、厨用酒、喜酒开辟新领域。财务费用减少改善盈利,Q4收入两位数增长。

    投资建议。看好低估值蓝筹,优选白酒、伊利。1)在白酒行业弱复苏预判下,随市场整体估值水平提升,白酒板块处在“弱复苏趋势下的等风来”阶段,鉴于一线白酒国际比较的估值仍处在低位,和国企改革带动白酒企业激励机制改善,推荐三条主线:主线一,推荐国企改革改善型标的老白干,改革绑定管理团队利益,激励可期;产品链全覆盖,升级可期;净利率远低于平均,提升可期;环河北发展优,份额可期。另推荐关注改革预期的五粮液。主线二,推荐业绩支撑龙头型选手贵州茅台和洋河股份,后者节后海之蓝、天之蓝分别提价3元、5元/瓶,提升盈利能力。主线三,推荐深蹲起跳弹性型标的泸州老窖。2)看好低估值具备成长性的蓝筹伊利/双汇,伊利经营业绩稳健,一季度在众多乳业公司中表现突出,未来料将持续保持领先优势,结合收入利润增速和估值水平,仍具备很好的投资价值;此外双汇节后新产品陆续上市推广,处于积极变化期,且竞争对手雨润给予双汇在低温和冷鲜市场更多的机会,未来市场竞争格局更加明确。3)从新业务/新变化角度看,推荐关注三全食品、汤臣倍健、好想你等。