国际医学(000516)一季报点评:经营效率提升及投资收益增加助推业绩高增长

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:程艳华 日期:2015-04-27

业绩继续保持高增长

    2015年1季度,公司实现营业收入11.01亿元,同比增长4.37%;实现归属于母公司股东净利润0.98亿元,同比增长47.44%,其中扣除非经常性损益的净利润为0.87亿元,同比增长36.69%。2015年1季度公司的EPS为0.14元。

    经营效率提升及投资收益增加助推业绩高增长

    归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长47.44%,主要原因是:公司百货零售各门店升级改造完毕后,盈利能力进一步提升以及公司证券投资业务盈利增长所致。报告期,公司毛利率水平基本上与上年同期持平,期间费用率较上年同期下降了1.32个百分点,再加上处置交易性金融资产和分红,当期投资收益达到了1,200万元,同比增长593.82%,导致净利率水平提高了2.59个百分点。

    成长空间打开,标的稀缺,维持买入评级

    预计2015-2017年,公司营业收入为42.90亿元、48.09亿元和53.93亿元,分别同比增长10.46%、12.11%和12.15%,零售和医疗业务的经营效率有望保持相对快速提高,实现归属于母公司股东的净利润3.39亿元、4.23亿元和5.02亿元,分别同比增长-3.13%、24.76%和18.75%(其中主业增速为25.20%、23.74%和21.96%)。暂不考虑增发摊薄,对应的EPS分别为0.48元、0.59元和0.70元。总体来看,公司业绩高增长的确定性强,扩张潜力巨大以及三甲医院的稀缺性,再加上未来的并购预期、干细胞领域突破和线上线下融合预期等多个亮点,维持买入评级。