腾信股份(300392)一季报点评:内生稳健增长 外延发展动力增强

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/王京乐 日期:2015-04-27

公司Q1实现营业收入2.36亿元,同比增长36.5%,归属于上市公司股东净利润0.14亿元,同比增长28.3%,处于之前业绩预告的上限区间。

    业绩增长稳健,新客户拓展顺利。Q1公司收入及利润稳健增长源于公司重点客户加大订单数量,前5大客户中增加了一汽大众销售有限公司,营业收入贡献近0.9亿元,占比为38%,公司不断优化客户结构,未来凭借上市红利带来的品牌知名度提升有望获得更多比稿机会及优质的客户资源。

    新业务模式也是重要看点。公司在去年末开始向汽车行业延伸,2015年计划问世的新车型较多,相应的营销需求也非常饱满,有望借此契机培育出新的收入增长点,同时电商代运营有望成为广告营销行业的新方向,公司积累的互联网营销经验以及良好的渠道关系为未来快速切入这一蓝海领域埋下伏笔。此外,移动互联网广告、O2O等业务开展也具备较大的想象空间。

    加快战略布局,夯实产业链实力。公司自上市以来始终致力于修炼内功,强化主业核心竞争力,此次公告增资投资北京云微星璨网络技术有限公司35%权益,同时与广东精准互动广告有限公司成立合资公司占比35%,入股两家公司将进一步强化创意、技术实力,完善产业链布局。

    成立并购基金,外延式扩张预期增强。公司同时公告将与北京致远励新投资管理公司、深圳琮碧秋实投资管理有限公司共同设立规模5-10亿元的TMT产业并购基金,投资方向涵盖互联网广告、互联网安全信息技术等,我们认为并购基金设立意味着公司外延式发展走出关键一步,依托其技术、客户资源等优势,嫁接外部的投资、管理、风险控制经验,有望孵化优质的项目加速成长。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.92、1.15、1.42元的预测,自上市以来,公司借助资本市场平台已进入良性发展轨道,不断开拓新客户,开创数字营销新模式,未来外延式发展同样值得期待,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:新客户、新模式拓展低于预期;行业竞争加剧