海达股份(300320)点评报告：公司经营前景乐观 “高送转”凸显管理层信心

事件描述

    公司公告2014年度利润分配预案:向全体股东按每10股派发现金股利人民币1.25元(含税),同时以资本公积向股东每10股转增12股。

    事件评论

    公司经营前景乐观,本次“高送转”更是彰显管理层对长期发展信心。

    橡胶密封减震件下游应用广阔,相对海达销售规模,行业市场空间足够大;海达拥有灵活机制、强大新产品研发能力、良好的客户基础和行业声誉,将聚焦橡胶制品密封、减振向更多行业渗透,预计未来几年增速达30%。? 本次利润分配较过往两年力度更大,显示管理层对未来发展更有信心。2012年利润分配是每10股派2元,同时每10股转增10股;2013年利润分配是每10股派1.2元。

    原材料价格下降,利好毛利率改善。

    公司产品主要原材料是橡胶主要是三元乙丙橡胶、少量天然橡胶)、炭黑、加工油等。原材料采购成本下降,直接利好毛利率改善。

    橡胶价格走势与原油相关,2014年下半年以来伴随国际油价下跌,橡胶价格也有所下降;另外三井、郎盛等主要厂商在中国开设分厂,公司未来橡胶三元乙丙橡胶采购将有国外转为国内,利好采购价下降。

    中长期增长思路是:围绕橡胶制品密封、减振两大领域,为现有产品拓展更多客户,为现有客户提供更多产品和服务。

    轨道交通、汽车等领域的减振件市场总量远大于密封件市场,目前公司产品主要集中于密封,未来将凭借密封件的市场优势和客户基础带动减振件市场的开发;且减振件市场主要由外资厂商占据,进口替代空间大。

    加强阻燃、节能环保、防辐射、耐极端环境等特性的其它新型高分子材料产品研发,为同一客户提供更多产品及服务,同时实现产品结构升级。业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年营收约为8.1、10.5、13.6亿元,净利润约为0.82、1.09、1.44亿元,对应PE为52、39、30倍。维持“推荐”。

    风险提示

    新市场拓展低预期。