焦点科技(002315)年报点评：成立互联网科技小贷公司 迈向跨境电商新蓝图

事项说明：

    公司发布2014年年报，实现营收5.1亿元，同比下滑0.19%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比下滑14.14%；拟每10股派现8元（含税）。公司业绩符合预期，并公告拟使用不超过人民币5亿元资金投资设立互联网科技小额贷款公司。

    平安观点：

    1、“外贸综合服务”等新业务拓展导致4季度净利润下滑：2014年公司实现营收5.1亿，净利润1.19亿，分别同比下滑0.19%、14.14%；分季度看，Q4单季度收入1.16亿，净利润0.25亿，同比下滑6.75%、35.65%。拓展跨境电商、互联网保险等新业务业务是导致公司的营业成本、管理费用快速上升，净利润下滑的主要原因。

    2、拟设立互联网科技小额贷款公司，布局基于跨境电商的供应链金融：公司拟设立互联网科技小额贷款公司，为中国制造网上企业提供供应链金融服务。一方面完善了公司的产品服务线、增强了客户对公司的黏性，另一方面增强公司的盈利能力。互联网金融是外贸综合服务的主要盈利模式，我们前期分析此项新业务的拓展将会为公司带来现有业务10倍利润空间。

    3、14年下半年依然为外贸综合服务模式锤炼阶段，15年有望迎来业绩爆发：2014年下半年外贸综合服务流水1049万，已高于上半年的296万，预计伴随着15年上半年海外仓库、小贷公司落成，跨境、境外业务进入大规模推广阶段，公司将迎来业绩爆发。

    4、投资建议：预计15~16年公司EPS为1.12和1.48元，对应4月16日收盘价PE分别为79.5和60.5倍，我们看好外贸综合服务平台的广阔成长空间，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:新业务拓展不达预期。