易尚展示(002751)新股研究报告：一体化终端展示服务商

易尚展示具有展示道具自主设计与整体展示项目一体化服务能力。公司以一体化终端展示解决方案为主要模式,以网上3D虚拟展示作为实体展示的重要补充,为众多国际知名品牌提供终端展示服务。募投项目助力公司终端展示产品的生产、营销、创新能力,未来业绩可期。

    易尚展示:一体化终端展示服务商。公司为国内外知名企业提供展示服务,包括品牌终端展示服务、虚拟展示服务和循环会展服务。其中,品牌终端展示服务为公司的主要业务收入和利润来源。公司2014年营业收入4.34亿元,归母净利润0.35亿元。

    行业服务对象广泛,市场规模较大。终端展示行业是由零售市场兴起而拉动的新兴行业,服务对象涵盖各大连锁零售企业和消费电子、家电、快速消费品、食品、饮料、医药等众多行业的终端场所,市场规模较大。零售业的连锁经营趋势和企业品牌推广的多元化助力终端展示行业的快速发展。

    公司拥有一体化终端展示服务优势。公司为众多知名公司提供终端展示策划、终端形象设计、终端道具设计研发及生产、终端建设等一体化的终端展示解决方案,具有快速反应、整体品质以及利润空间提升等优势。此外,公司具有在“设计为先导”理念引导下的设计优势和可满足终端展示行业多样化加工需求的全面配套的制造优势,与众多知名品牌在终端展示领域建立了良好的合作。

    募投项目全面提升公司终端展示能力。公司本次IPO拟募集资金1.84亿元,扣除发行费用0.29亿元,所募资金主要投向:1)创意终端展示产品生产项目。2)营销平台扩建项目。3)创意研发中心扩建项目。此次募投项目将有助于大幅提高公司终端展示产品的生产能力、营销能力、创新能力,满足市场对高品质终端展示产品的需求。

    盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能投放,及公司业绩稳步增长的情况,我们预测公司2015-2017年归母净利润为0.35,0.41,0.43亿元,对应摊薄EPS为0.50,0.58,0.62元。参考可比公司估值情况,给予公司2015年20-25倍PE,对应合理价格区间为10.00-12.50元,建议申购。

    风险因素。市场竞争风险,设计人员流失及设计方案泄密风险,管理风险,非经常性损益风险。