莱美药业(300006)：携手ARGOS 占据个性化治疗高点

核心观点：

    公司公告与Argos合作，获得大中华区细胞免疫疗法经营权

    公司公告称鉴于莱美香港投资的中国生物医药基金I期与公司投资的深圳天毅莱美医药产业并购投资合伙企业（有限合伙）之全资子公司天毅莱美国际控股集团有限公司各自以1,000万美金分期认购Argos股份，近日，Argos与莱美香港签订了许可经营权协议，按照协议约定，莱美香港将获得在中国大陆、香港、台湾和澳门地区生产、开发和商业化运作AGS-003（Argos治疗癌症的细胞免疫疗法产品）的权利。

    Argos拥有诺尔贝医学奖得主先进技术，与公司合作潜力巨大

    Argos是美国上市公司，专注于开发和商业化运作个性化免疫疗法治疗癌症和艾滋病感染性疾病。Argos的“Arcelis?创新技术平台是基于诺贝尔奖获得者、Argos联合发起人Ralph Steinman教授的基础研究，将mRNA重组树突细胞用于个性化免疫疗法的治疗平台。②本次协议涉及许可产品为AGS-003，转移性肾癌适应症已进入临床III期研究。莱美香港将按照其AGS-003产品销售净额的一定比例支付费用给Argos作为特许权使用费。莱美香港享有基于Arcelis平台开发产品额外适应症（包括胰腺、肺、肝、胃、直肠、食管癌）的权利。

    与欧洲规模最大、业绩最好的大健康风投合作，创新刚刚起步

    TVM是欧洲规模最大、投资业绩最好的大健康VC基金，公司计划在TVM资本的众多产品资产中筛选引进技术成熟的50个产品，逐步嫁接进入中国市场。②作为与TVM合作项目的一部分，公司已与德国Invendo洽谈，有望取得新型无痛肠镜产品中国区代理权，美国每年支付给在肠镜的医保费用高达200亿美元，Invendo肠镜费用下降40%、95%患者无疼痛且无需麻醉，避免交叉感染、操作方便以及易清洗。国内肠镜市场价值超60-80亿元，但只占应做检查人群的10%。

    盈利预测与投资评级

    公司转型为平台型创新公司，虽然短期业绩仍难明显改观，但长期发展空间由此打开。我们预计公司15-17年EPS为0.25/0.50/0.74元，目前股价57.81元，对应PE 232/116/78倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    多元化布局风险、埃索美拉唑与乌体林斯上市后销售不达预期的风险。