广生堂(300436)新股定价报告：核苷类抗乙肝病毒药物专业企业

投资要点

    公司简介

    公司以生产各类核苷类抗乙肝病毒药物为主,主要的产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等,是国内唯一同时拥有三大核苷类抗乙肝病毒原料药及制剂注册批件的医药企业。

    盈利预测

    我们预计2015-2017年归于母公司的净利润将实现年递增34.98%、31.50%和27.04%,相应的稀释后每股收益为1.62元、2.12元和2.70元。

    公司估值

    考虑到公司的业务结构及市场竞争状况,我们认为给予公司15年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为44.06-52.86元,相对于2014年的静态市盈率(发行后摊薄)为36.81-44.18倍。

    定价结论

    本次发行费用预计为4800万,拟募集资金净额25883.30万元,每股发行价格21.47元,假设新股发行1,400万股,老股转让350万股,发行后总股本7000万股,对应14、15年PE17.94、13.29。