盛洋科技(603703)新股定价报告：国内领先的射频电缆制造企业

报告摘要:

    公司是国内领先的射频电缆制造企业,规模化优势明显。公司75欧姆同轴电缆产能超过40万公里,位居行业前列,2012年、2013年、2014年全球市场占有率为2.23%,1.94%,2.09%。数据电缆2012年、2013年、2014年全球市场占有率为0.28%,0.27%,0.24%。

    公司主要客户是国际大型通信电缆制造商和综合服务商,合作稳定。国外大客户综合实力强、对产品的需求量较大,且持续稳定。公司的客户定位于这些大型企业,可以有效避免低价竞争,提高销售货款回收率和回款速度。

    募投项目提升公司竞争力。公司本次拟募集资金2.27亿元,投入6A和7类数据电缆项目。通过募投项目的实施,公司规模将进一步扩大,产品结构进一步优化,有助于提升公司的综合实力,巩固公司在国内射频电缆行业的领先地位。

    盈利预测。我们预计公司2015-2017年摊薄后的EPS分别为0.70元、0.86元、0.98元,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予15年35-40倍的市盈率,合理价格区间为24.5-28元。

    风险提示。1)下游市场需求下滑;2)市场竞争程度加剧。