星光农机(603789)新股申购：预计公司上市初期压力位30元-33元

公司概况:

    公司主营业务为联合收割机的研发、生产与销售,主要产品为星光系列联合收割机,可用于水稻、小麦及油菜等农作物的收获,是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型,也是小麦联合收割机的两大机型之一。发行人控股股东为新家园,其在本次发行前持有发行人6,568.80万股,占发行人总股本的43.792%。章沈强直接持有发行人16.208%股份,钱菊花直接持有发行人20%股份,两人合计直接持有发行人36.208%股份,同时章沈强、钱菊花夫妇通过新家园间接持有发行人43.792%股份,因此,章沈强、钱菊花夫妇直接和间接持有发行人合计12,000万股股份,占本次发行前公司总股本的80%,为发行人实际控制人。

    行业现状及前景

    我国正进行全面深化改革,为我国农机行业发展扫除体制、机制障碍,注入新动力。“十八大”以来,国家加快推进农村土地制度改革、培育农业新型经营主体、户籍制度改革、中国特色新型城镇化、“强农、富农、惠农”政策、新型工农城乡关系和成片化种植等全面深化改革政策,为农业生产的规模化经营提供了制度保障,解决了制约农业现代化发展的体制、机制上的瓶颈,为我国农机行业持续快速发展注入了新动力。我国正经历着向全程、全面机械化加速发展的阶段,市场的刚性需求继续增大。随着工业化、城镇化的推进,农村剩余劳动力快速转移,农业现代化对农业机械的依赖越来越明显,我国已进入了全程、全面机械化加速发展的新阶段。在此阶段,除了农机产品更新换代速度越来越快以外,农机产品应用领域不断拓宽,新增需求不断增加,国内农机市场具有良好发展机遇。

    公司亮点:

    产品优势。由于产品和服务是公司创造独特价值的载体,公司关注能为用户带来价值的所有关键生产经营环节,并最终都落实到产品和服务之上,形成公司目前的产品优势和服务优势。

    技术研发优势。公司非常重视新产品及新工艺的开发,主要技术骨干均长期从事联合收割机的研究与开发工作。公司以自主研发为主,目前已拥有84项授权专利。

    质量控制优势。多年来,公司牢固树立质量意识。一方面,建立了一套较为严格的质量管理体系、质量文化,形成了全员、全过程质量管理体系;另一方面,公司在工艺装备手段方面不断投入,不断提升产品质量。因此,公司在生产设备投资规模不大、主要依靠外购和外协提供大部分零部件的情况下,有效地保证了产品一致性、稳定性和可靠性。

    募投项目

    拟募集4.98亿元,全部用于年产2万台多功能高效联合收割机项目。

    主要潜在风险

    1、产品结构单一风险。随着我国新型农业经营体系的建立,农业合作社、农机合作社、家庭农场、种植大户等新型农业经营主体将得到较快发展,新型农业经营主体对农机产品需求具有数量大、品种多的特点。如果新型农业经营主体对农作物的耕、种、收农机具进行配套批量采购,则公司也将面临产品结构单一风险,从而对公司持续盈利能力产生不利影响。

    2、政策变化风险。由于政府对具体补贴对象、补贴机具种类范围以及补贴标准都是动态调整的,国家支持政策可能将向优势农产品主产区、关键薄弱环节和专业合作组织倾斜,如果公司产品未来不能适应这些重点支持对象的需要,也将给公司产品销售和盈利水平带来重大不利影响。

    估值

    发行人所属行业为C35“专用设备制造业”。截止2015年4月9日,中证指数发布的C35“专用设备制造业”最近一个月平均静态市盈率为51.58倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.5元、0.4元、0.32元。综合目前市场状况,结合公司发行价格11.23元(对应2014年摊薄市盈率17.83倍),预计公司上市初期股价压力位为30元-33元。