巨轮股份(002031):巨轮起航 工业4.0发力

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:后立尧 日期:2015-04-13

投资逻辑

    公司是国内硫化机和轮胎模具行业龙头,进军工业4.0打开市场空间:公司在硫化机和轮胎模具产品技术、产能领先,是行业龙头。14年底公司定增10亿用于轮胎模具、液压硫化机的扩产升级和工业机器人及智能设备的布局,从而形成全面柔性的轮胎智能生产制造系统,提升自身在轮胎行业工业4.0的地位。

    公司传统主业稳中有升,优势延伸至轮胎工业4.0:1)国内汽车市场发展仍有空间,轮胎需求稳健向上且花纹更替变换加快,带动轮胎模具行业稳健向上,公司规模居于行业前列,增长较为稳健;2)受益于液压硫化机向机械式的加快更替,公司凭借原有产能和质量优势实现较快增长;3)公司凭借对轮胎生产设备行业多年深厚的生产工艺流程的理解,结合工业机器人、智能设备的布局,率先开始自主设计轮胎生产的智能工厂单元,在轮胎行业工业4.0领域发力,首条中策自动化生产线已成行业典范。

    进军机器人及手机加工行业:我国工业机器人行业正处高成长期,企业发展享受政策红利。公司早在2009年便进军机器人行业,目前已经拥有工业机器人系列产品和RV减速器的核心技术,在3C加工机器人领域获得了小米等大客户的突破。未来,公司将把一系列传统设备和智能装备联系在一起,发力轮胎制造工业4.0,实现系统集成项目的快速复制。

    估值

    我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为14.10亿元、18.25亿元和23.65亿元,分别同比增长32.1%、29.4%和29.6%;归属母公司净利润分别为2.46亿元、3.22亿元和4.10亿元,分别同比增长59.2%、30.8%和27.5%;EPS分别为0.44/0.57/0.73元,对应PE为46/35/28倍。

    投资建议

    考虑到公司轮胎硫化机业务加速+机器人业务发力+进军轮胎工业4.0+手机金属外壳加工业务放量,我们给予“买入评级”,12个月目标价30元。

    风险

    轮胎行业投资大幅度下滑;公司工业4.0拓展不达预期。