中原高速(600020)：金控平台初见雏形 股价尚存翻倍空间

平安观点：

    1、“公路+金融”综合发展模式，兼具国企改革概念：中原高速为目前河南省交通行业唯一一家上市公司。近年来公司不断参股控股各种金融机构，致力于打造一个综合的类金控平台。随着国企改革的深入，公司国企改革特征逐渐凸显。

    2、立足公路主业：公司2014年度计划路桥通行费收入29亿元，上半年完成全年计划的48.76%，较上年同期增加6.38%，毛利率较上年同期提高9.31个百分点。同时中央区域城市群规划政策落地，标志中国的城市群规划已进入正式编制阶段，将对基础性的交通运输上市公司形成利好。

    3、金控平台雏形初现，金融板块严重低估：2014年中原高速金控平台雏形基本搭建，目前大比例参股了信托、银行、保险、投资，公司参与筹备的保险公司已经获得牌照，未来公司可能继续加大其他金融牌照的获取。随着公司金控平台搭建完毕，金融业务对公司利润贡献会进一步提升。

    4、投资建议：按照我们对2015年度相关财务数据的预测，高速板块估值在120-135亿，金融板块估值为125亿，公司总市值在246-260亿之间，目前股价仅仅反映高速公路估值，我们认为公司股价存在翻倍空间，我们给予公司“强烈推荐”评级，目标价12.0元。

    5、风险提示：宏观经济表现不及预期，影响基础设施建设增速；金融板块发展不及预期；公司业务协同不及预期；公司业务协同不及预期等风险。