博济医药(300404)新股定价：领先的CRO企业

公司是一家从事新药研发外包服务的新型高新技术企业。自设立以来，公司致力于为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发外包服务。本次发行前公司股本5,000万股，王廷春先生为公司控股股东。

    合同研究组织（Contract Research Organization，CRO），是通过合同形式为医药企业在药物研发过程中提供专业化外包服务的组织或机构。公司是一家专业的CRO服务提供商，为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发外包服务，主营业务涵盖新药研发各个阶段，包括临床研究服务、临床前研究服务、技术成果转化服务、其他咨询服务及临床前自主研发等，是业内为数不多的能够提供全方位、一站式CRO服务的新型高新技术企业。经过十多年的发展，公司在技术实力、服务范围、营业收入、团队建设等方面都已跻身我国CRO

    公司中领先的位置，成为我国规模领先、具有较大市场影响力的中大型本土CRO公司之一。2013年度排名前10的医药企业，有9家是公司服务过的客户。2013年度全国排名前10的医院中有9家和公司有合作关系。公司竞争优势在于可以为客户提供一站式的服务，同时具有丰富的临床研究服务经验。公司已经搭建了覆盖全国的网络，经过多年的耕耘，已经在CRO领域树立了强大的品牌，在行业内竞争优势明显。

    公司本次拟公开发行不超过1,667万股，全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份。募集资金将用于临床研究服务网络扩建、药学研究中心扩建等项目。

    投资建议 公司是一家专业的CRO服务提供商，为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发外包服务。假定本次发行新股1667万股，我们预测2015年、2016年EPS分别为0.70元、0.83元，医疗服务板块2015年预测市盈率64倍，对应股价44.80元/股，我们认为合理区间在40.32至49.28元/股。

    风险提示 市场竞争风险，人才流失风险