汉邦高科(300449)新股投资参考：预计公司上市初期股价压力位为42元-48元

公司概况:

    北京汉邦高科数字技术股份有限公司主要从事安防行业数字视频监控产品和系统的研发、生产和销售,是我国安防行业中数字视频监控产品和系统主要供应商之一。公司拥有业内领先的自主核心技术和可持续研发能力,已成功开发了多个系列数字监控产品,形成音视频压缩卡、嵌入式数字视频录像机、网络视频服务器、模拟摄像机、网络摄像机等多个系列数字监控核心产品,及针对金融、公安、电讯等领域的解决方案。公司产品和方案面向全国与海外,在各行业重大安保项目中得到广泛应用。

    公司的控股股东及实际控制人为王立群,其直接和间接持有公司发行前42.42%的股份。

    行业现状及前景

    安防行业将继续保持快速发展。根据中国安全防范产品行业协会发布的《中国安防行业“十二五”(2011-2015)发展规划》,年增长率达到20%左右,2015年总产值达到5,000亿元;视频监控市场则是安防行业市场中规模最大且最具增长潜力的细分领域。IHS研究报告预测,中国视频监控设备市场按金额统计,2013年至2018年市场规模年复合增长率为15.7%;按数量统计,2013年至2018年市场规模年复合增长率为23.7%。未来五年,安防行业将继续保持快速发展。

    行业转向全方位理性竞争,技术创新成为竞争的核心。我国视频监控行业经过多年的发展,主流企业不断发展成熟,市场竞争日趋 规范、透明,今后竞争的热点将逐步转向产品创新及性能、质量、品牌、服务的全方位理性竞争,其中技术创新成为竞争的核心。未来随着安防技术的日益进步和企业对产品研发创新的投入,掌握核心技术的安防企业在产业链中的影响力将逐渐强化。

    公司亮点:

    公司嵌入式硬盘录像机国内市场份额第三。IHS研究报告显示,2012年、2013年公司嵌入式硬盘录像机国内市场份额分别为5.4%和4.4%,仅次于海康威视和大华股份。

    网络监控摄像机增长强劲。公司2013年IPC的销售收入为2,806.91万元,在2013年我国IPC市场占有率约为0.39%。2014年IPC的销售收入成倍增长至11,748.8万元,增长率远高于市场平均增长水平(30.93%)。

    公司监控摄像机成为公司新的业务增长点和发展动力,公司将逐步成为视频监控领域监控摄像机产品的主要供应商之一。

    募投项目

    1、拟使用募集资金1.62亿元,用于安防数字监控产品产业化扩建项目。2、拟使用募集资金0.42亿元,用于北京研发中心基础研究室建设项目。3拟使用募集资金0.71亿元,用于补充流动资金。

    主要潜在风险

    1、市场竞争加剧的风险。目前,我国安防行业的市场较为分散,行业集中度低,市场竞争较为激烈。2013年行业前两家企业在我国视频监控行业中的市场占有率合计已达到了40.57%,且有保持持续增长态势。如果未来市场竞争主体数量增加,则市场竞争程度可能进一步加大,进而对公司经营造成一定影响。

    2、宏观经济景气度变化的风险。我国经济处于结构调整的转型过程中,未来宏观经济的景气度面临一定的不确定性。若我国经济增速放缓,金融、公安、教育、连锁经营、医疗等视频监控产品及监控系统应用领域的需求将受到不利影响,从而导致公司经营业绩大幅波动。

    估值

    发行人所在行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,截止2015年4月8日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为65.58倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.79元、0.94元、1.10元,结合目前市场状况,结合公司发行价格17.76元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期股价压力位为42元-48元。