巨轮股份(002031)首次覆盖报告：多点布局 转型自动化方案解决商

本报告导读:

    2015年公司自动化解决方案有望在轮胎和3C行业取得爆发式增长。由此给予公司目标价26元,首次覆盖增持评级。

    投资要点:

    结论:2015年公司自动化解决方案有望在轮胎和3C行业取得爆发式增长。预计公司2015-2017年EPS分别为0.47、0.62、0.81元,分别增长71.2%、31.6%、30.9%。考虑到公司符合工业4.0和中国制造2025发展方向,给予公司2015年55倍PE,高于行业平均估值。给予目标价26元,首次覆盖增持评级。

    硫化机行业液压式占比不断提升,公司作为龙头企业显著受益:①目前国内硫化机液压式占比显著低于欧美日,轮胎企业改造升级需求迫切。若2017年液压式硫化机渗透率达到50%,则2014-2017年均需求量至少为1100台,年均需求额至少为16.5亿元。②公司系液压式硫化机龙头企业,产品型谱全,产能显著高,将受益于液压式硫化机渗透率的提升。

    自动化解决方案有望在轮胎和3C行业取得爆发式增长:①公司已推出高端精密数控机床和工业机器人产品,可提供完备自动化解决方案。②公司在轮胎行业拥有广泛国内客户资源。这些客户依然劳动力密集,迫切需要自动化升级改造。公司已为国内轮胎龙头中策提供自动化解决方案,有望在轮胎行业获得更大市场。③公司区位上接近3C行业产业集群,同时多年的轮胎模具生产经验使得公司深谙精密件的加工,使得其在手机金属机壳自动化钻攻领域具有天然优势。随着手机金属机壳渗透率快速提升,公司自动化解决方案有望在3C行业爆发式增长。

    催化剂:自动化解决方案在轮胎和3C行业持续取得突破、外延式发展;

    风险因素:美国“双反”造成国内轮胎行业低迷的风险、环保标准增加导致国内轮胎行业不景气的风险。