金一文化(002721)年报点评:销量产能大幅提升 助力营收大增

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博/施毅/钟奇 日期:2015-04-08

事件:公司2015年4月8日发布公告,2014年度公司实现营业收入60.16亿元,同比增长83.66%;实现归属于上市公司股东的净利润6888.94万元,同比减少33.65%。

    点评:

    销量和产能大幅提升,黄金租赁业务拖累业绩:公司2014年度实现营业收入60.16亿元,同比增长83.66%。其中主营业务收入为43.81亿元,较去年增长37.39%,其他业务收入为16.36亿元;实现净利润为7850.79万元,同比减少27.94%实现归属于上市公司股东的净利润6888.94万元,同比减少33.65%。公司归母利润出现下滑主要是由于黄金租赁业务因金价波动带来公允价值变动损失。如果剔除非经常性损益,2014年度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6722.79万元,同比增长26.64%。营业收入大幅增长主要是由于公司销量和产能大幅增长,分别同比增长69.27%和93.69%。

    积极布局电商领域,竞争力再提高:2014年公司积极布局电子商务领域。2014年6月,公司联合业内15家知名企业投资深圳市珠宝贷互联网金融股份有限公司。主要经营电子商务、股权投资、互联网金融等业务。珠宝贷公司是潜在投资者和珠宝行业资金需求方的桥梁,通过网络将两者有效的连接在一起。8月,公司与上海金珠投资有限公司、上海蓝天经济城发展有限公司共同出资设立金一科技有限公司。蓝天经济城是创新经济集聚地,平台资源优势明显。通过本次合作,公司能够更好地研究和探索珠宝贵金属业务领域电子商务及创新业务平台建设,盈利能力和竞争能力有望再度提高。

    收购同业公司,不断补充新力量:公司成功收购百年老店越王珠宝100%股权。越王珠宝始创于1901年的江南珠宝楼“陈氏银楼”,历经百年历史,是浙江省珠宝行业唯一一家百年老店,先后获得“中国名牌”、“中国驰名商标”及“中华老字号等殊荣。在收购百年老店越王珠宝后,能够完善公司产品的种类,实现珠宝行业的全覆盖,顺利进军珠宝高端市场,借助越王珠宝在连锁零售行业的强大销售渠道,迅速提高市场占有率,为公司后续发展提供持续推动力。

    2015年4月7日,公司与南京宝庆尚品珠宝连锁有限公司股东江苏创禾华富商贸有限公司签署合同,公司拟以自有资金人民币39780万元向创禾华富收购其所持南京宝庆尚品珠宝连锁有限公司的51%股权。宝庆尚品是一家综合性金银珠宝首饰零售商,拥有面向不同消费群体的金银珠宝品牌,包括“宝庆尚品”、“优克珠宝”等及合作品牌“宝庆银楼”。本次交易若能顺利实施,公司将成功进入消费能力强劲的江苏市场,从而进一步拓宽市场,打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。

    2015年1季度业绩大幅增长:2015年1季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润3000万元至3500万元,去年同期为亏损1214.03万元。业绩增厚主要有三点原因,第一,公司1季度销售收入大幅增长带动利润增厚;第二,收购越王珠宝带来新增利润;第三,1季度黄金租赁业务受金价波动的不利影响较去年同期有所改善。

    盈利预测:预计公司15-17年EPS分别为0.69元、0.87元和1.08元。考虑到三点因素,我们认为有理由上调公司评级至“买入”评级。第一,收购浙江、江苏优质珠宝企业,为发展成为全国性金银珠宝品牌打下基础;第二,积极布局互联网平台,“触网”概念大幅提升估值,盈利能力和竞争能力有望再度提高。第三,公司涉及体育产业等热点概念,有理由提升估值。考虑同行业其他可比公司滚动市盈率,如萃华珠宝为55.36倍PE、潮宏基为56.67倍PE,我们给予公司2015年57倍PE,六个月目标价为39.33元。调高评级至“买入”评级。

    主要风险:贵金属及其他珠宝首饰原材料价格波动。资产重组项目未达预期效益。