御银股份(002177)深度研究:享ATM国产化盛宴 互联网金融平台雏形初现

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:华中炜 日期:2015-04-07

1.拐点已现,ATM国产化带来主业高弹性

    受行业增长与国产化趋势双重驱动,作为市场份额排名第二的本土厂商,公司业绩将进入快速增长轨道。通过近年来与工行、建行的项目合作,公司的技术研发实力与产品品质已经得到主流市场认同,频频斩获大单,同时公司基于ATM入口的技术运营服务亦呈快速增长态势,市场前景一片光明。年内有望落地的自主研发机芯或将进一步改变公司竞争格局,较于国内ATM行业龙头而言,公司目前主业弹性较大。

    2.互联网银行相继上线带来行业红利,打开公司业务想象空间

    公司以ATM业务为依托,掌握存款区域分布、辐射效果等数据,可与民营互联网银行在吸收存款、线下布点、ATM运营等领域形成深度合作,分享互联网银行蓝海市场的成长红利。与此同时,对于轻资产运营模式下的互联网银行而言,人脸识别与获客、服务和风控等主要环节关联度极高,公司有望借助已研发成功的人脸识别技术和金融行业资源率先受益。

    3.公司加速布局互联网金融化业务,“我有车”平台值得期待

    公司通过增资互联网金融子公司、参股金融租赁公司、筹备民营银行等途径加速布局互联网金融业务,同时借助ATM入口把握互联网银行蓝海机会,公司志在打造基于支付、征信、P2P、互联网银行等环节的互联网金融闭环生态系统。公司众高管参与投资创立的“我有车”用车平台目前已在炙手可热的用车服务O2O市场占据一席之地,未来有望借助上市公司做大做强。即使“我有车”未来不与上市公司产生股权关系,也必将作为公司互联网金融业务的重要入口与场景,未来发展值得期待。

    投资建议:考虑到建行大单带来的业绩增厚。我们保守预计公司2015-2016年EPS为0.27、0.36元,PE分别为53和40。ATM国产化带来主业高弹性,公司积极布局互联网金融业务,互联网银行上线将打开公司想象空间,“我有车”O2O平台未来有望借助上市公司平台发展,将为公司带来一定的估值溢价,“我有车”未来必将成为公司互联网金融战略中重要场景,首次覆盖给予公司“强烈推荐”投资评级。给予公司20元的第一目标价,对应150亿市值。