西安饮食(000721):通过资本运作助力异地扩张

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:薛蓓蓓/刘洋 日期:2015-04-07

投资要点:

    公司拟以非公开发行股份的方式收购刘京京、蔡玉钻、肖吕强、天津红杉、上海云锋、上海祥禾和拉萨涌金等7名股东持有的嘉和一品100%的股份。

    投资建议:考虑本次增发的综合影响,我们预测西安饮食15/16/17年基本EPS为0.06/0.08/0.10元,对应动态PE为103.5/82.2/62.7倍。本次收购协议中业绩承诺及相关补偿条款较为严格,奖励条款较为优厚,反映出较良好的业绩预期。

    2014年年报中管理层表示未来将充分利用好资本市场这个平台,大力推进资本运作,加快外延式扩张,加快并购步伐,通过并购的方式实现公司可持续的跨越式发展。带动公司优势产品和食品工业走出陕西。本次收购是公司借助资本市场推进异地扩张和外延式发展的实现。

    国家宏观经济增速放缓以及八项规定、厉行节约等系列举措的持续作用下,餐饮业步入新常态。市场环境变化对公司主业造成一定影响,若剔除非流动资产处置利得,2014年利润端已经入亏损状态。公司对此采取了积极的应对战略。一方面积极推进业务“大众化”的转型调整,另一方面谋求外延扩张整合市场资源,战略方向精准。同时公司处于一带一路战略地域,同时属于国企改革标的。建议积极关注外延并购进程。给予增持评级。

    风险提示:并购标的业绩不达预期;并购进程不达预期;食品安全问题