运盛实业(600767):收购血压计设备公司健资科技 渠道价值变现在即

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:竺劲 日期:2015-04-07

事件

    公司公告以4000万元增资健资科技公司,获得51%股权。

    核心观点

    健资科技(苏州工业园区)为新加坡血压计龙头健资国际在国内的合资公司,将致力于生产腕式24小时动态血压监测手表Bpro和专业医护人员使用的医疗器械A-PULSE CASPro。这两个核心医疗器械均基于健资国际24小时动态血压监测(ABPM)和动脉脉搏波形(A-PULSE)相结合开发的的循证医疗技术制造,其中BPro血压监测手表已获美国FDA、欧洲CE、中国SFDA、澳大利亚TGA、新加坡HSA认证。

    融达信息和麦迪克斯的渠道价值有望变现。融达信息的HIS/RHIS业务覆盖3000万人口,这些人口有望转换为融达健康云的C端用户,融达信息可能通过嫁接类似江苏省大丰县村医签约增值包的形式,向更多地区推广小型化血压设备。公司拟收购的麦迪克斯也可能利用其覆盖2000家医院(其中300家为三甲医院)的渠道优势,进一步推广Bpro和A-PULSE CASPro。

    财务预测与投资建议

    维持买入评级,上调目标价至30.95元。我们预计公司2014-2016年业绩为0.05、0.12、0.23元,这里考虑了发行股份收购medex完成后盈利并表及股本摊薄的因素。利用分部估值法对公司进行估值,由于2015年公司未将medex完全并表,故采用可比公司2016年的PE估值作为估值依据。其中公司的医疗服务业务2016年可比公司估值为143X,由于公司涉足的心电网络系统、HIS/RHIS业务均为成长性较高市场,且子公司medex和融达信息均处于龙头地位,我们给予50%的估值溢价,即215X,对应股价27.95元;地产业务可比公司为产业地产公司,2016年估值为30X,对应股价3.00元。上调公司综合目标价格至30.95元,维持买入评级。

    风险提示

    增发预案仍需证监会审核通过。