西安饮食(000721)年报点评：转型升级方向准确 将推进外延扩张

投资要点:

    主业运营平稳,收入小幅下降。报告期内,公司实现营业收入5.45亿元,同比下降6.89%;利润总额2610万元,同比下降8.27%;归属于上市公司股东的净利润1106万元,同比下降25.24%;按公司期末总股本计算,每股收益0.0222元,同比下降66.31%;加权平均净资产收益率1.60%,总资产10.64亿元,同比增长4.37%,归属于上市公司股东的净资产6.92亿元,同比下降1.44%。

    加快推进转型升级,适应餐饮业新常态。公司一方面加强经营结构调整,有步骤的全面推进增加百姓大众化消费品种,灵活调整经营模式适应市场需求。期内大众消费收入同比上升2.67%,其中婚宴收入同比增长12.57%。同时稳步推进连锁发展。增开小型特色店11个。另一方面推进食品工业市场化,打造了以秦业公司为销售中心,大业食品公司、伊德香清真食品有限公司为生产基地的产销分离运营模式。

    拓展线上线下营销通路,积极探索O2O新模式。期内公司加快线下销售渠道建设,已进驻大型商超网点近100个;在BC类超市铺设五一大包蒸包柜570多台;开通网店4家;开设食品直营店8家,设立巨鹰集团店中店40余家,在集团和公司系统店堂开设老字号特色食品专柜30多个。同时全面推进O2O模式,加快企业信息化升级,推行了西安饭庄O2O营销模式试点,同时开发搭建了德发长、同盛祥、常宁宫三家单位微信平台。在公司系统全面推广搭建会员制系统、产品管理系统、400客服系统,扩大线上销售市场,将西安饮食老字号“一卡通”与O2O模式相互融合,全力打造“吃转西安”O2O大平台,实现线下实体店与线上销售的有效对接,形成资源共享、数据互通、统一营销、整体发展的运营模式。

    未来将加快外延扩张。公司已公告通过非公开发行收购北京餐饮连锁企业“嘉和一品“,管理层未来将充分利用好资本市场这个平台,大力推进资本运作,加快外延式扩张,加快并购步伐,通过并购的方式实现公司可持续的跨越式发展。带动公司优势产品和食品工业走出陕西。

    投资建议:在国家宏观经济增速放缓以及八项规定、厉行节约等系列举措的持续作用下,餐饮业步入新常态。即从以往的畸形高速增长转向平稳运行,从高端消费回归大众化消费为主导的新格局。市场环境变化对公司主业造成一定影响,若剔除非流动资产处置利得,2014年利润端已进入亏损状态。公司对此采取了积极的应对战略。一方面积极推进业务“大众化”的转型调整,另一方面谋求外延扩张整合市场资源,战略方向精准。不考虑并购及股本变化影响,并剔除固定资产处置等非持续性因素造成的影响,我们预测公司15/16/17年基本EPS为0.03/0.03/0.04。公司处于一带一路战略地域,同时属于国企改革标的。建议积极关注外延并购进程。给予增持评级。

    风险提示:国企改革进程不及预期;酒店业务持续低迷;不可控风险因素