爱施德(002416):业绩环比大幅改善 助力后续转型发展

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2015-04-01

事件描述

    2015年3月30日,爱施德发布了2015年第一季度业绩预告。报告显示,公司2015年第一季度实现归属于上市公司的净利润为5000-6000万元,去年同期公司净利润为5101.12万元。

    事件评论

    业绩环比大幅改善,主营已度过最困难阶段:根据2014年业绩快报推算,公司在2014年第四季度亏损约3400万元,2015年第一季度业绩环比大幅改善。我们判断,业绩改善的主要原因在于:1、经过半年多的产品调整,3G手机清库存压力已明显减轻,随着4G手机新品销售占比上升,主营业务的毛利率水平正在迅速回升;2、“营改增”政策实施后,运营商终止了对3G手机的补贴,间接压缩了手机分销行业的利润空间;但随着3G手机收入占比下降,其负面影响正在逐步减弱。我们认为,随着外部环境改善,手机分销行业景气度正在加速回升,公司作为行业龙头经营已度过最困难阶段,后续其盈利能力也将逐步改善。

    发展B2B电子商务平台,拓展线上线下业务:目前公司正在大力发展B2B电子商务平台“1号机”,发展线上+线下的业务模式。目前,该B2B平台主要客户是T1-T6的终端零售商,使公司能够扩大影响力至T4-T6市场。我们认为,B2B平台的成立不仅可扩大公司业务规模,同时将进一步改善公司手机分销业务的流程,提高存货的周转效率,从而有助于压缩整体费用成本,提升公司的整体利润水平。

    2C业务发展加速,营造公司长期发展空间:我们看到,公司正在加速发展移动转售、移动营销等面向C端市场的业务。具体说来:1、公司在2014年推出移动转售业务,目前已获得三大运营商的移动转售资格,用户规模接近10万人,未来有望成为公司发展移动互联网战略的重要渠道;2、公司以机锋科技全部股权作价4700万对磨盘时代进行增资,并通过子公司持有期34.81%的股权。磨盘时代的主营业务是移动互联网营销及广告发布业务,可与公司的内容分发等业务能产生较强的协同效应,进一步优化公司在移动互联网领域的业务布局。我们认为,公司B2B2C的业务布局正逐渐清晰,并充分利用公司传统优势资源,其发展前景值得期待。

    投资建议:我们预计公司2014-2016年的摊薄EPS分别为0.03、0.42元、0.55元,给予公司“推荐”评级。