远光软件(002063):电力改革大幕开启 电力IT投资或将提速

类别:公司 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:翁睛晶/周中 日期:2015-03-31

我们预测新电改将推动售电侧改革,有序向社会资本放开配售电业务,鼓励社会资本投资配电业务,售电侧改革一方面将扩大公司在电力行业的用户数,另一方面将使得电力业务复杂程度提升,例如电费计价等,两方面都将显著拉动对公司软件产品的市场需求。

    建设能源互联网或将开启公司二次转型机遇

    在互联网+发展政策推动下,公司有望依靠在电力行业的深厚积累向能源互联网进军。在燃料智能化管理业务方面,截止2015年3月底,公司的订单数量有10余个,部分燃料智能化建设项目已经进入了验收期。我们认为未来公司有望在燃料互联网化和智能化方面有更多的拓展,或将开启公司二次转型机遇。

    原有业务2015年有望恢复性增长

    我们维持此前对原有业务2015年恢复性增长的判断,我们认为公司的恢复性增长将主要来自于:(1)来自南方电网订单的快速增长;(2)发电侧企业订单的平稳增长;(3)部分2014年订单递延到2015年。考虑到新业务的发展,我们总体判断公司2015年盈利将较2014年大幅提升。

    估值:下调评级至”中性“(原“买入”),目标价38.40元

    我们预计公司2015-17年EPS分别为1.07元/1.62元/1.82元,其中15年下调6%(主要考虑到15年市场投入较大,销售费用率可能有比较明显的提升),16/17年分别上调4%/5%。同时我们上调了长期盈利预测。根据瑞银证券VCAM模型(WACC7.4%)得出目标价38.4元(原26.2元),对应2016年24倍PE。