科力远(600478):内外兼修 双箭齐发

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/兰杰/邱祖学 日期:2015-03-30

公司推出员工持股计划一期,募集资金总额上限为6,000万元,并按照不超过2:1的比例设立优先级A份额和次级B份额,资金规模上限18,000万元(员工持股计划为次级B份额)。科力远坚持两条腿走路的战略:一是镍氢动力电池跟随丰田国际化的战略;二是与吉利搭建的混动动力总成系统平台。这两块业务公司在2015年都有望取得突破性进展。本次员工持股计划的推出一方面体现了对公司经营拐点的判断,另一方面也健全了公司长期、有效的激励约束机制。

    镍氢动力电池跟随丰田国际化的战略:(1)科霸公司获得PEVE动力电池极片需求,15年开始正式放量;(2)科力远与丰田PEVE的合资公司科力美将于9月底投产,由于PEVE本部产能饱和,未来PEVE的扩产计划也集中于科力美,因此伴随丰田混合动力汽车的增长,科力美产能消化前景乐观。(3)科力远远期与丰田的合作还可能包括燃料电池汽车,可能包括:为丰田燃料电池汽车供应镍氢动力电池;可能成为丰田燃料电池汽车在中国推广和宣传的平台。

    与吉利搭建的混动动力总成系统平台:之前规划是“2015年6月底前实现与不少于2家首批整车企业紧密合作,参股平台公司或加入技术联盟”,混动动力总成系统平台搭建好后,公司也将积极争取政策对平台的支持。

    预计公司2014-2016年的业绩分别为-0.08、0.1、0.17元,给予“增持”的投资评级。

    风险提示:国家对混动支持力度不够