龙津药业(002750)：中药注射剂为主 细分领域龙头

报告要点:

    公司概况

    龙津药业主营天然植物药及化学药品的研发、生产和销售,还有部分研发服务。公司目前有十种产品,包括注射用灯盏花素、注射用降纤酶和注射用甲硫氨酸维B1等。其中,主打产品为龙津注射用灯盏花素冻干粉针剂。

    公司竞争优势

    核心产品优势。公司的核心产品为注射用灯盏花素注射剂,是灯盏花乙素的单体成分制剂,拥有化学药品注射剂的质量标准,纯度高、有效性强、安全性好、不良反应率低。

    技术优势。公司拥有领先的灯盏花乙素提纯和制备工艺,拥有多项国家发明专利,公司参与起草的注射用灯盏花素标准被载入《中国药典》,成为注射用灯盏花素的国家药品标准。

    销售模式。公司建立了比较完善的销售体系,销售队伍覆盖了全国30多个省、自治区和直辖市,通过采用区域化代理销售和学术推广相结合的模式,控制了销售费用的同时,保证了产品销售收入的增长速度。

    募集资金投向

    公司此次公开发行1675万股,发行价21.21元,募集的资金拟全部用于注射用灯盏花素生产基地项目的建设。早期项目建设资金来源于公司自筹,此次上市募集资金主要用于资金替换。

    盈利预测及估值建议

    我们预计公司14-16年摊薄EPS分别为0.95元、1.16元和1.39元,同比增长率分别为-15.36%、21.93%和19.70%,参照可比公司估值,我们认为公司合理的价格区间为29.00—40.60元,对应2014、2015和2016年的估值区间为30.53-42.74倍、25.00-35.00倍和20.86-29.21倍。

    主要不确定性因素

    药品降价风险、中药原材料价格波动的风险。