和邦股份(603077)年报点评:战略转型即将步入收获期

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏/王剑雨 日期:2015-03-20

核心观点:

    和邦股份发布年报

    和邦股份发布2014年年报。公司实现营业收入21.9亿元,同比增长36.4%;实现归属上市公司股东净利润6.7亿元,同比增长942.5%,其中绝大部分仍然来自报告期内分步实现非同一控制下企业合并取得和邦农科股权形成的投资收益;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3738万元,同比下降37%。

    双甘膦渐入佳境,玻璃顺利投产,氯化铵较为低迷

    从经营层面看,公司2014年新增的双甘膦、武骏玻璃项目对收入、利润开始产生贡献;原有联碱业务中纯碱产销平衡,氯化铵经营有一定压力。

    新项目稳步推进

    新项目方面,稳步推进草甘膦、蛋氨酸项目的建设,并推出智能玻璃产品,碳纤维项目前期工作也在有效推进。

    公司战略转型即将步入收获期

    上市以来,公司发展意愿强烈,发展思路清晰,通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品,同步还定位新材料项目等高端精细化工产品项目。目前公司战略转型已显成效,精细化工项目的利润贡献已超过联碱业务。

    2015年,公司将力争实现草甘膦、双甘膦、智能玻璃、特种玻璃、纯碱产销平衡,氯化铵去库存。上述产品计划实现营业收入合计39亿元。

    盈利预测与投资建议

    公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目将陆续投产,蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45元,0.54元,0.79元,对应目前股价14.05元分别为31倍、26倍、18倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、项目投产进度不达预期;2、联碱业务进一步下行;3、双甘膦、草甘膦价格下滑。