聚飞光电(300303)年报点评：2015年新业务拓展持续推进

报告导读:国际市场开拓顺利

    投资要点

    2014年业绩持续成长

    2014年,公司实现营业总收入99,050.89万元,较上年同期增长31.43%,净利润17,890.71万元,较上年同期增长36.64%。目前,公司在小尺寸背光LED领域的国内市场占有率已处于绝对领先,行业龙头地位得到加强,公司背光LED产品因其突出的品质及性价比优势,受到台湾、韩国等地客户广泛认可。2014年公司在中、大尺寸背光领域取得了长足进步:一是业绩大幅增长,在主营业务收入中的占比由上年的21.14%上升至29.31%;二是一大批优质客户与公司的业务合作不断深化,占有率持续提升;三是开发出几十种不同型号、不同规格产品,能满足客户全方位产品需求;四是生产效率和产品品质不断提升,为后续发展打下坚实基础。

    以工业4.0为目标,打造行业世界一流生产线

    2014年,公司借鉴国际先进制造企业成功经验,对工业4.0进行了深入研究。公司已明确以工业4.0为目标,并已于2015年1月正式启动生产线自动化、智能化改造项目,借此打造“行业世界一流生产线”,同时实现工业化互联网。公司基于现有强大的信息管理系统平台和优秀的IT/PE/IE团队,运用先进适用手段,通过改技术、改工艺、改设备、改管理等方式,推动企业实行全方位的技术改造,打造全自动、柔性、智能生产线,从而不断提高产品质量,提升人均效率,有效降低人力成本,提高毛利率水平,提升公司整体竞争力,保障公司持续快速发展。

    利用资本手段探索新的业务领域,培育新的利润增长点

    经过多年健康、快速发展,公司已积累较强的实力,在企业经营管理、市场品牌形象等方面已具有较强的竞争优势。目前公司各项业务呈现良好发展态势,公司在稳固主业的基础上,将积极、主动寻求以投资、并购等方式进行外延式拓展,通过借助资本手段,进入具有良好发展前景的战略新兴产业,同时通过向标的公司输出管理、市场资源,帮助其健康快速成长,分享其发展成果。

    盈利预测及估值

    预计公司2015-2017年营业收入14.76、21.22、28.78亿元,同比增速49.01%、43.77%、35.63%,净利润250、339、478百万元,同比增速40.13%、35.55%、40.8%,EPS0.72、0.98、1.37元,PE26、20、14倍,我们认为,公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利,进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎,维持买入的投资建议。