*ST申科(002633)公司专题报告：“海岩剧”出品人海润影视走近市场

投资要点:

    电视剧行业龙头海润影视借助资本市场实现完美蜕变

    明星持股为公司未来业绩持续增长提供保障

    未来重点发展网络剧,布局新媒体、广告与影视业务协同发展

    报告摘要:

    优质资产海润影视借壳上市获审核通过。2014年12月24日公司获证监会有条件通过。我们预计公司今年有望加快重组进程。本次重组完成后,上市公司控股股东及实际控制人变更为海润影视董事长刘燕铭,持有公司股份23.74%。刘燕铭具有30年影视行业运营经验。

    早期“海岩剧”出品人在业内具有品牌效应。海润影视是我国电视剧行业第一梯队的龙头民营企业,制作完成并发行超过百部电视剧产品,总集数超过3000集。前期是著名“海岩剧”的出品人,推出了海岩三部曲《永不瞑目》、《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》及《重案六组》等。

    明星持股保障作品质量,内容原创能力突出。著名影视演员孙俪持股比例为1.67%,我们预计明星持股将为公司增添业绩强有力的保障。公司与两岸三地40多位影视演员均有合作。公司核心团队成员主要由具备八年以上经验的多位资深制片人构成。

    电视剧业务稳居行业前三位。2015年,公司项目储备丰富,预计将有近15部影片陆续发行上映,近期有《向着幸福前进》、《地雷战》、《超级大英雄》几部精品剧在卫视播出,由海润和SMG尚世影业联合推出的首部追捕境外经济逃犯悬疑动作电视剧《猎狐行动》也已启动。。

    盈利预测及估值:2014-2016年海润影视承诺业绩分别不低于1.8亿元、2.4亿元和2.9亿元,年复合增速为31%。我们看好公司在业内强大的品牌影响力,未来借助资本市场将打开影视项目融资瓶颈。预测2015年、2016年、2017年EPS分别为0.57元、0.69元和0.83元,对应PE为42倍、35倍和23倍。给予“买入”评级,目标价32元。