御银股份(002177)：传统主业高增长 打造互联网金融平台

投资要点：

    公司传统业务未来3年复合增长率超过30%。由于换机周期的来临，以及银行人工成本、网点成本的不断增加，银行自助设备采购量增长幅度较大。公司传统客户是邮储和城商行，近年来相继进入建行、工行等大银行的采购体系，随着国产化进程的加快，公司的市场份额不断增加。受益于行业市场空间的增长，以及公司管理层的努力经营，产品销量上升，生产成本下降，我们预计公司未来3年复合增长率在30%以上。

    立足主业，进军互联网金融领域，打造互联网金融平台。在互联网金融产业蓬勃发展的时代背景下，公司利用多年在银行的优势，整合现有资源，调整产业链结构，培养互联网金融成为公司新的利润增长点。公司全资子公司广州御银信息科技有限公司将作为互联网金融业务主体，打造互联网金融平台，预计通过外延方式来发展。

    推出员工持股计划，提升公司战斗力。公司推出了第一期员工持股计划，通过在二级市场买入的方式完成股票购买，购买均价8.63元/股，购买数量约400万股，锁定期为12个月。公司控股股东向员工持股计划提供借款支持，借款部分与自筹部分的比例为4:1。此计划的实施，有利于提高公司员工的积极性，同时也彰显了公司的发展信心。

    “强烈推荐”评级。预计公司盈利2015-2016年为：1.75亿元、2.5亿元，EPS为0.23、0.39元，对应最新股价的PE为43、30倍。传统业务提供安全边际，互联网金融平台价值巨大，市场空间广阔，给予“强烈推荐”评级，目标价16元。