彩虹股份(600707)年报点评:5、6代线持续推进 期待8.5代线落地

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮/于腾达 日期:2015-03-13

事件:

    公司公告2014年业绩,收入1.6亿,同比下滑33%,净利润-10.2亿,去年同期为7480万,符合之前业绩预告预期。

    点评:

    G5、6代线稳定推进,2015年有望新增2条6代线,1条5代线:2014年,公司有一条G5和一条G6在产,其中G6是在7月份转固,全年销售玻璃基板92.64万片,同比上升1.6%,实现玻璃基板收入1.45亿,同比增长58%(主要是6代线占比提高),略低于我们之前1.7亿的预期。目前来看,公司合肥1号线预计即将转固,2号线12月点火,预计伴随良率爬坡也有望后续转固。而咸阳也有望新增一条5代线贡献收入,目前良率G5达到80%以上,G6合格率达到70%以上,线体复制有序展开,预计2015年玻璃基板收入有望达到4亿左右,同比增长180%。

    我们预计8.5代线有望上半年落地:公司在发展5代和6代的同时,G8.5线体设计集成及产业化技术也逐步成熟和完善,预计将在2015年年底建成投产。目前国内企业的基板玻璃产量仅占全球极低的份额,而且仅局限于G5和G6生产线,G8.5液晶基板玻璃、IGZO/LTPS用基板玻璃、盖板玻璃等尚不具备生产能力。因此,要想做大做强我国的平板显示产业,必须大力发展基板玻璃产业。而且华东科技8.5代线已于近日试生产,我们判断与华东科技同处于CEC体系下的彩虹股份有望参与华东科技8.5代线的配套,根据华东科技投产进度预测,如果有合作,有望上半年落地,这对于发展华东科技,以及推动国产8.5代线玻璃基板都具有非常重要的战略意义!对此,我们会保持紧密跟踪。

    盈利预测与评级:随着大陆逐渐成为全球重要面板生产基地,国产玻璃基板尤其是8.5代线的进口替代是必然趋势。我们看好公司在大陆玻璃基板行业的地位及未来进入8.5代线的前景,维持公司“增持”评级,预计2015至2017年EPS为0.01、0.22、0.28元。

    风险提示:日元贬值,产线拓展不及预期。