延长化建(600248)2014年报点评:背靠世界五百强 订单充裕推动企业稳步发展

类别:公司 机构:首创证券有限责任公司 研究员:刁阳/邵帅 日期:2015-03-09

业绩描述

    营业收入同比增长3.91%,归属于上市公司股东净利润

    同比增长6.45%,经营活动产生的现金流量净额同比大幅增加278.53%。公司总资产同比增长20.54%,归属于上市公司股东净资产同比增长38.38%。基本每股收益同比下降0.94%。

    业绩点评

    总资产规模不断壮大,定向增发是本年资产大增主因

    公司总资产连续5年持续增长,年复合增长率为17.4%,本年增长同比大增20.54%。分析显示,本年总资产同比大增主要源自货币资金、应收票据和应收账款的增加,其中货币资金增加额占到总资产增加额的51.4%,为主要因素。2014年4月18日,公司以每股6.9元非公开发行477万股普通股,合计3.29亿元,扣除发行费等净募集资金3.15亿元,由此导致货币资金大量增加。本次发行一方面改善资产负债率,提升资产质量;另一方面更便于公司各项业务特别是工程承包业务的开展。

    现金流整体状况大为改观,经营活动现金回流加快

    总体来看,在不考虑期初现金及现金等价物余额的

    情况下,本年投、融资和经营三项活动现金净流量合计

    4.449亿元,扭负为正。综合考虑期初现金余额时,当年三项活动同比增长1.78倍,现金充裕程度大增。分项分析,主营业务现金流改善程度最大,同比大增3.785倍,反映出公司在工程回款政策,设备销售等方面采取了有力措施。此外,受定向增发影响,筹资活动现金流入大增,也扭负为正。而投资活动现金流状态不佳,赤字有所扩大。

    公司高度重视现金流控制,连续9年三项活动现金流净额合计均为正。分析发现,2008年现金流净额大增为2009~2014年现金流持续稳定为正提供了保障。

    依托母公司,在手订单充裕推动企业稳步发展

    公司控股股东为陕西延长石油(集团)有限责任公司,位列美国《财富》杂志2013年世界500强企业榜单,是我国西部地区唯一入围的特大型地方国企,同时也是石油化工行业四大天王之一(其余三家为中石油、中石化、中海油),实力雄厚。延长石油(集团)旗下工程建设类公司仅有4家,而延长化建是唯一一家上市公司。2008年资产重组后,公司主营业务变更为石油化工工程施工,至今不过6年,正处于成长期。年报显示,2014年公司累计中标51.55亿元(集团外16.93亿元),超过当年收入总和。未来随着石油化工行业的不断革新和技术改造,依托强大的股东背景,公司预期将获得更多订单。

    风险提示

    (1)公司主营石化工程施工面临行业周期波动影响,给公司经营带来不确定性。(2)订单主要来自母公司,大量关联交易如披露不及时或不到位或将受到监管层调查,产生不良市场影响;