博林特(002689):业绩符合预期;民营电梯龙头拟收购大股东智能机器人和环保资产

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:陈显帆/王华君 日期:2015-03-02

1.事件

    公司发布业绩快报,2014年实现收入19.59亿元,同比增长18.53%;实现营业利润2.17亿元,同比增长45.30%;实现净利润1.91亿元,同比增长21.85%;EPS为0.36元。

    2.我们的分析与判断

    (一)业绩符合预期;营业利润同比增长45%

    公司业绩保持快速增长。2014年营业利润增长45.30%,主要由于收入增长和毛利率升高所致;2014年公司主营业务毛利率为35.36%,比2013年同期增加2.36个百分点,主要由于原材料采购价格降低所致。

    (二)2014年订单持续稳定增长;未来业绩有保障

    公司目前国内营销网络已达到50多个,遍及全国各区域。加上2013年重庆电梯生产基地项目开始投产,2014年公司销售订单量比2013年同期持续稳定增长,同时发货量和电梯验收量均有所提高。

    根据公司股权激励要求,如果顺利完成,则2015-2016年业绩将需要保持较快增长。2015年2月底,公司限制性股票首次授予已经完成。

    (三)拟增发、收购大股东智能机器人和环保资产

    公司拟定增不超过5.43亿元;其中1.85亿元收购远大环境100%股权,1.03亿元购买“智能磨削机器人系列技术”;2000万元增资远大环境,9535万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”;1.3亿元补充流动资金。大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的10-20%。

    智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、铸铁件、铝合金轮毂等领域,主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等,可以有效代替人工,大幅提升打磨的精度和速度。公司预计本项目达产后,公司的机器人销量最终将达到300台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65亿元,税后利润6608万元。

    其中,环保业务承诺2015-2018年净利润分别为1799万元、2802万元、2932万元和3388万元。机器人业务承诺在本次发行完成收购标的技术后的当年及其后3个会计年度累计实现净利润6760万元。

    (四)远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好

    公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息,2012年沈阳远大企业集团收入202亿元,利润6.04亿元;2013年远大集团以营业收入208亿元位居沈阳民营企业榜首。远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业。

    在远大集团的业务板块中,我们认为其AP1000/CAP1400核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。

    3.投资建议

    预计公司2014-2016年EPS为0.36、0.45、0.56元,对应PE为33、26、21倍。公司作为沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台,未来可能具备工业4.0(智能机器人)、军工、核电等多重主题,估值具备提升空间。维持“推荐”评级。催化剂:大额订单、机器人及环保产业获突破。风险:地产政策风险、电梯安全事故。