远光软件(002063)点评报告:成本错配和电改带来2015年投资机会

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2015-03-02

投资要点:

    2014年业绩基本符合预期。远光软件2月28日发布业绩快报,公司2014年实现营业收入8.17亿元,同比减少12%;实现营业利润1.72亿元,同比减少52%;实现利润总额1.93亿元,同比48%;归属于母公司净利润达到1.90亿元,同比减少44%。公司2014年净利润低于我们2月3日调研报告预测1.95亿元的2.5%,营业收入低于我们预测8.36亿元的2.3%,基本符合我们的预测。

    2015享受2014递延收入。远光软件2014年半年报中指出由于商务进度较之实际进度有所延迟导致收入减少。2014年度业绩修正表示全年业绩下滑主要受到部分投标项及重大项目进度放缓,此外,根据客户内部管理新的要求,导致公司已实施项目商务进度较实际进度延迟,收入未能在2014年内完成确认。但是公司声明2014年为完成及推迟项目将放到2015年进行投标和实施。

    研发投入造成2014年成本错配。2014年,公司加大了对移动互联网应用、财务共享、日利润、矿山智能、资产全生命周期管理等新产品的研发投入,成本增长较快。公司副总裁黄笑华在2014年“全国电力行业两化融合推进会暨全国电力企业信息化大会”上表示连接是互联网在企业应用的本质,远光软件已经推出基于移动应用的企业互联网社区产品—SmartWork。明年有望被电力行业客户采用,成为国内企业社区的主流应用。财务共享方面,公司研发的“远光财务共享服务中心管理软件”可以实现云模式和基础财务工作外包,是一项能够打破成长瓶颈的杀手级应用,在第十八届中国国际软件博览会中获得软博会创新奖。以上新产品成果将在2015年贡献业绩

    燃料智能化、两会后电改预期带来新机会。2014年以来远光共创和智和卓源分开始陆续获得电厂燃料智能化项目,明年大唐发电、华电、中电投和华能都将启动或者大规模推动燃料智能化项目,预计2015年远光软件的燃料智能化业务将进入收获期。据《财经》报道,新电改方案在春节前已经国务院常务会议,新电改方案重点是"四放开、一独立、一加强".如果允许社会资本设立电力分销机构,公司凭借对电力业务的了解可以申请电力分销资格;售电业务独立,需要成本核算和客户关系管理等IT能力,远光软件可以提供这种能力;发电企业可以直售电之后,对成本核算和客户关系管理等软件的需求将大大增加。售电交易平台也是重大机会之一。

    维持盈利预测,维持“买入“评级。预计2015-2016年收入分别为12.9和15.1亿元,净利润分别为4.8和5.9亿元,每股收益分别为1.04和1.28元。