美邦服饰(002269)：短期内公司业绩承压 转型升级效果不明显

事件描述

    美邦服饰今日发布2014年业绩快报,公司全年实现营业收入662,076.75万元,较上年同期下降16%,其中四季度实现营业收入192,628.40万元,同比下降9.43%;营业利润17,871.58万元,较上年同期下降65%,其中第四季度实现营业利润-5,943.95万元,同比下降539.40%;实现归属于上市公司股东的净利润14,640.49万元,较上年同期下降64%,其中第四季度实现归属于上市公司股东的净利润-7,955.42万元,同比下降447.21%;实现EPS0.14元。

    事件评论

    外需不振内需趋缓,休闲服饰行业整体情况并不乐观

    国际市场需求不振、国内需求增速趋缓,纺织面料价格大幅波动、劳动力成本持续上涨,国内休闲服饰行业的整体发展情况并不乐观。美邦服饰2014年业绩快报显示,公司全年实现营业收入662,076.75万元,较上年同期下降16%,其中四季度实现营业收入192,628.40万元,同比下降9.43%。

    受暖冬因素影响,公司第四季度销售收入低于预期

    公司2014年三季度报告中预计,2014年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-60%至-30%,本次业绩快报披露的2014年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-64%;受冬季气候偏暖影响,公司第四季度实际销售收入略低于前期预估,故净利润较前次披露有小幅调整。

    转型升级效果完整显现仍需时日,短期经营业绩承压

    休闲服零售业品牌众多,竞争激烈。2014年度公司继续坚持传统经营模式向互联网化经营模式转型。公司针对传统渠道进行大店改造,不断调整优化过程中,电商渠道在建设过程中,效果不明显。同时,公司积极推动组织、绩效等管理机制创新,由于转型升级效果完整显现仍需时日,短期内公司经营业绩仍有一定压力。

    维持“谨慎推荐”评级

    公司渠道及产品进行深度调整优化过程中,调整至稳定状态需一定的时间。关注公司参与民营银行。我们预计公司2015-2016年EPS为0.27元、0.48元,对应目前股价估值为44倍、25倍,维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2014-2016年EPS为1.42元、1.71元和1.87元,对应目前股价PE为20倍,17倍,15倍,维持”推荐”。